share_log

华创证券:维持腾讯控股“推荐”评级 目标价546.6港元

Zhitong Finance ·  Dec 6 00:09  · Ratings

华创证券发布研究报告称,维持腾讯控股“推荐”评级,目标价546.6港元。

事项:腾讯发布3Q24财报,经营端符合预期;非经营性科目带来归母净利润超预期。本季度公司实现收入1672亿元,YOY+8%,QOQ+4%,符合预期;实现毛利润888亿元,YOY+16%,QOQ+3%,符合预期;实现NON-IFRS口径下归母净利润598亿元,YOY+33%,QOQ+4%,超预期约10%。

华创证券主要观点如下:

网络游戏业务:核心产品稳健增长、流水逐步释放为收入。

1)国际市场游戏业务实现收入145亿元,YOY+9%,略低于市场预期。本季度《PUBGM》、《荒野乱斗》仍然取得了较好的表现,《VALORANT》发布主机版本带动流水YOY+30%以上;流水增速仍然显著高于收入增速,但部分游戏留存率提升,导致收入递延周期相应延长。该行预计后续季度收入仍将逐步释放;2)本土市场游戏业务实现收入373亿元,YOY+14%,略超市场预期。预计主要由DNFM的流水确认,及头部产品稳中有升表现所驱动。3)近期多款产品开启PR,pipeline中储备有《航海王壮志雄心》、《王者荣耀世界》、《异人之下》等多款产品,叠加前期流水释放为收入,看好后续2个季度的增速确定性。

社交网络业务:符合预期,预计主要受国内手游规模扩张和小程序游戏驱动。

本季度社交网络业务实现收入309亿元,YOY+4%,QOQ+2%,符合预期。一方面受益于确认到社交网络分部的国内手游收入提升,另一方面受益于小程序游戏放量和TME会员收入,并且部分被直播业务的下滑所抵消。

营销服务业务:微信体系驱动,收入符合预期。

本季度实现收入300亿元,YOY+17%,QOQ基本持平。预计仍然主要由微信体系中的视频号、小程序、搜一搜等广告位贡献提升所驱动;此外,奥运会亦贡献了较小幅度的品牌广告收入增长。GPM虽然同比仍提升,但环比略有下降,预计主要来自于奥运会内容成本一次性支出,该行预计后续将恢复。

金融科技与企业服务业务:主要受宏观压力,略低于预期。

本季度合计实现收入531亿元,YOY+2%,QOQ+5%,其中金融科技服务总体收入基本同比持平,经营端与宏观环境相匹配;企业服务业务同比增长,主要由云服务和视频号直播电商服务费增长所驱动。

风险提示:宏观经济波动;产品上线进度不及预期;行业竞争加剧;行业监管趋严。

The above content is for informational or educational purposes only and does not constitute any investment advice related to Futu. Although we strive to ensure the truthfulness, accuracy, and originality of all such content, we cannot guarantee it.
    Write a comment