作者|RichardSaintvilus

编译|华尔街大事件

高通公司( NASDAQ: QCOM ) 在推动智能手机驱动增长理念多元化方面的努力遇到了障碍。因此，自 2024 年 6 月达到峰值以来，高通的表现一直不及半导体同行。因此，市场在选择参与下一阶段 AI 增长拐点的顶级 AI 基础设施领导者时变得更加挑剔。尽管高通在 Android 芯片组方面处于领先地位，但它尚未获得 iOS 领导者所获得的溢价估值。因此，随着这家库比蒂诺公司寻求剥离其对高通调制解调器的投资，苹果的投资者继续跑赢高通投资者。

高通最近举行了投资者日活动，管理层宣布了进一步实现增长动力多元化的计划。这家 Android 芯片组领导者热衷于向投资者保证，它将退出增长较慢的智能手机芯片组市场，转而寻求在汽车、物联网和边缘 AI 领域站稳脚跟。

因此，高通承诺将手机收入降低至总收入的 50%。因此，与过去 12 个月的指标相比，这一数字大幅下降，因为手机收入占其总收入的近 64%。然而，高通的多元化预计要到 2020 年才能实现，这降低了近期增长拐点的可能性。

此外，管理层有信心在其关键增长领域实现 9000 亿美元的潜在市场规模。因此，管理层预计到 2029 年，AI PC 的出货量将超过 1 亿台。高通还预计边缘设备将实现稳健增长，到 2030 年将超过 5000 万台。此外，管理层还强调了其不断增长的 450 亿美元汽车设计订单，凸显了其对多元化战略的信心。因此，高通预计到 2029 年，其合并收入将增加 220 亿美元。

尽管该公司对其长期增长机会持乐观态度，但市场对其近期的不确定性仍然持冷淡态度。尽管华尔街对高通的估值已经上调，但其“D”增长评级凸显了在更强劲的估值重新评级之前需要说服市场。

此外，随着苹果将业务转移至内部，市场还需要考虑苹果调制解调器业务的损失。这可能会加剧高通的短期执行风险，尽管该公司正寻求在 2029 年之前实现收入多元化。

尽管如此，分析师似乎相信这对公司盈利能力指标的影响并不大。值得注意的是，人工智能驱动的智能手机升级周期有可能随着时间的推移推动平均售价上涨。此外，其物联网和人工智能个人电脑业务部门的生产规模扩大，预计将有助于缓解苹果带来的不利因素。因此，市场对高通刚刚起步的增长选择的悲观情绪可能被夸大了。鉴于管理层有信心在未来五年内对这些机会的收入前景提供更清晰的解释，这应该有助于缓解人们对其智能手机部门周期性风险的担忧。

高通的价格走势表明，随着市场重新评估对该股的乐观情绪，其冲向 2024 年 6 月高点的势头已被消化。高通的前瞻性调整后 PEG 比率为 2.29，比其科技板块 ( XLK ) 中值高出近 20% 。因此，很明显，市场已经从高通轮换出来，因为在过去六个月中，其动量等级已从“A+”下调至“D+”。

尽管如此，逢低买入者似乎准备将防御线保持在 150 美元以上。虽然分析师评估了过去三个月的吸筹阶段，但预计高通的买入情绪仍将保持低迷。然而，尽管预计会失去苹果业务，但高通的基本面仍然完好无损，其坚如磐石的盈利能力为其提供了支撑。

此外，管理层有能力为 2029 年之前的关键增长方向制定关键收入指标，这有望为长期投资者提供急需的清晰度。尽管短期内周期性和智能手机逆风可能会影响其重新评级的机会，但长期投资者应该会发现目前的水平具有吸引力。