存货 123 亿！ 海澜之家 卖不动了？

说说海澜之家的情况！

1.男人衣柜海澜之家也卖不动了。海澜之家的成功离不开独树一帜的 ODM 模式，2017 年财报中曾详细介绍该模式，采购环节主要采取零售导向的赊购联合开发等模式，商品以赊购为主，货款逐月与供应商结算。

2.在生产端，海澜之家直接向供应商采购成品，不负责设计生产，且卖不出去的服饰可退还生产商。在销售端，主要采取加盟制，加盟商不参与具体经营，门店管理由海澜之家负责，销售结算采用委托代销模式。

3.这种模式下，海澜之家快速打开局面进入发展快车道，2013 年借壳上市时营收 71.5 亿、净利润 13.51 亿，2023 年营收 215.28 亿、净利润 29.52 亿，但并非没有隐患。

4.隐患表现为：一方面产品设计相对滞后；另一方面试销期后未销售产品可退还供应商，但海澜之家仍有存货压力，且退货基于庞大经销商优势，优势不在则考验开始。

5.从财报数据看模式脆弱性：存货周转天数和总资产周转天数增加，存货规模创历史新高。

6.从各项数据看，伴随增长放缓，经营模式有失灵迹象，作为头部男装品牌，业绩影响股价，截至最新收盘，海澜之家股价报收 6.06 元每股，总市值 291 亿，自 9 月底行情以来，涨幅低于指数。

7.此前海澜之家以轻资产运营模式闻名并取得爆发式增长，但存货规模创新高，模式正遭挑战，面对高存货处理问题，真正考验刚开始。

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