太平洋证券股份有限公司孟昕,赵梦菲,金桐羽近期对TCL智家进行研究并发布了研究报告《TCL智家：2024Q3扣非净利高增，享受冰箱出口行业红利》，本报告对TCL智家给出买入评级，当前股价为11.71元。

TCL智家(002668)
事件：2024年10月29日，TCL智家发布2024年三季报。2024年前三季度公司收入139.45亿元（+22.95%），归母净利润8.25亿元（+29.56%），扣非归母净利润8.11亿元（+39.16%）。（注：同比数据均使用调整后，即含合肥家电口径，下同）。
2024Q3收入较快提升，扣非净利高增。1）收入端：单季度看，2024Q3公司营收49.84亿元（+19.86%），实现双位数增长，或受益于冰洗行业出口高景气。冰箱品类，欧洲地缘政治、供应链等或拖累当地生产，美国补库需求及罢工预期或加速备货，公司表现预计优于行业。2）利润端：2024Q3归母净利润2.66亿元（+23.49%），扣非归母净利润2.53亿元(+32.99%)。
2024Q3盈利能力有所改善，看好中长期业务协同提质增效。1）毛利率：2024Q3毛利率24.04%（+1.93pct），或受益于产品结构改善等。2）归母净利率：2024Q3归母净利率5.33%（+0.16pct），费用端投入有所增加。3）费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.67/3.71/4.18/1.10%，分别同比+0.30/+0.73/+0.40/+0.81pct，整体费用率水平提升或系销售规模扩大，人力及仓储费用增加，研发投入增加等，财务费用率增加或系汇率影响。我们认为，加大销售及研发费用投入或利好长期发展，看好TCL系协同未来运营效率进一步提升。
投资建议：公司作为冰冷龙头享受行业增长红利，合肥家电有望充分协同，外销借黑电优势带动TCL自主品牌白电出海，内销“以旧换新”政策支持或带来利好；未来期待空调业务注入与少数股权回购进一步增厚业绩。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为9.85/10.97/12.19亿元，对应EPS为0.91/1.01/1.12元，当前股价对应PE为12.85/11.55/10.38倍。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、少数股权回购风险、宏观经济因素波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安蔡雯娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.14亿，根据现价换算的预测PE为13.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级3家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为12.62。

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