导语：Starboard在过去十年中将其资产翻了一倍，专注于各个行业的公司进行投资。
制药巨头辉瑞（Pfizer）在周日晚间收到了一个“警钟”，当时华尔街最令人畏惧的激进投资者之一宣布对该公司持有股份。
StarboardValue通知辉瑞，他们已经在该公司持有价值10亿美元的股份。
激进投资者的目标可能各不相同，可能是推动公司拆分、并购（M&A）或削减成本，这取决于他们针对的公司。Starboard目前的转型策略尚不明朗，但辉瑞的股价和收入已从疫情高峰期创下的历史纪录中大幅下滑。
由52岁的联合创始人杰夫·史密斯（Jeff Smith）领导的Starboard有着利用少数股权来获取董事会席位和从知名公司中获取利润的悠久历史。
在过去十年中，史密斯通过挑战包括Salesforce、星巴克（Starbucks）和Olive Garden母公司在内的多家公司，使该对冲基金的管理资产翻了一倍多，达到85亿美元。
与此同时，Starboard也获得了“让高管和董事日子不好过”的名声，尤其是那些抵制他改革主张的人，甚至有时还会促使这些高层被迫离职。
2015年，杰夫·史密斯站在讲台前发表讲话的场景展现了他作为激进投资者的重要时刻之一
辉瑞市值超过1600亿美元，是杰夫·史密斯领导的Starboard有史以来挑战的最大公司之一。尽管如此，投资者似乎对这一投资消息表示赞赏。周一早盘交易中，辉瑞的股价上涨了约3%，为公司市值增加了近50亿美元。
此外，据报道，Starboard还获得了辉瑞前高管伊恩·里德（Ian Read）和弗兰克·达梅利奥（Frank D'Amelio）的支持，为其这次行动提供助力。
13D Monitor是一家专注于股东维权的研究公司，其创始人兼总裁肯·斯奎尔（KenSquire）表示，Starboard在各个领域都有丰富的经验，尤其擅长在董事会层面加强纪律性，并“通过提升利润率和削减成本来改善那些臃肿的公司”。
杰夫·史密斯是谁？
杰夫·史密斯是美国著名的激进投资者和对冲基金Starboard Value的联合创始人兼首席执行官。
他以推动企业变革和提高股东价值而闻名，通过持有公司少数股权来施压管理层和董事会，促使他们进行战略调整、削减成本、或推动并购活动。史密斯的投资方式通常会带来显著的股东回报，但也让许多公司管理层感到压力。
近年来，投资者激进主义迅速崛起。根据投资银行Lazard 2024年7月的一份报告显示，2024年上半年全球新发起的147项激进投资行动创下历史新高，而2023年全年达到了252项，打破了以往的纪录。
这种趋势表明，像杰夫·史密斯这样的投资者在全球范围内的影响力正持续上升。他们通过积极干预公司治理，帮助企业更有效率地运营，同时为股东带来更高的回报。史密斯和他的团队常常成为推动这些变化的核心力量。
尽管杰夫·史密斯还没有像保罗·辛格（Paul Singer，艾略特管理公司）、卡尔·伊坎（Carl Icahn，伊坎企业）和丹·勒布（Dan Loeb，第三点资本）这些激进投资者那么广为人知，Starboard已成为业内最具威慑力的名字之一。
史密斯于2011年创立了Starboard，将其从Cowen集团的一个小部门分拆出来，并与包括彼得·费尔德（Peter Feld）在内的几位合作伙伴共同组建了这家对冲基金。
早期的目标公司包括AOL，虽然Starboard在那场代理权争夺战中败北，但他们推动的变革使该公司股价上涨了250%。另一家早期目标公司是Office Depot，据《财富》杂志2014年的报道，Starboard成功赢得了该公司三席董事会席位。
2013年，Starboard对达登餐饮集团（Darden Restaurants）的行动让整个美国企业界为之震惊。达登旗下拥有OliveGarden和Longhorn Steakhouse等餐饮连锁品牌。
尽管持股不到10%，史密斯成功更换了整个12人董事会，并担任董事长。在2016年史密斯卸任时，达登的股价上涨了近50%，而Starboard则获得了超过5亿美元的利润。
Starboard的一大著名案例与其对Olive Garden面包棒的改进有关。据WSJ 2015年的报道，Starboard预测这些改进每年可为公司节省高达500万美元的成本。这一细节展示了Starboard在企业运营细节上的深入关注，以及通过小幅度调整实现大幅度收益的能力。
2022年，Starboard又对软件巨头Salesforce进行了投资，敦促该公司削减成本、提高利润率。在Starboard的推动下，Salesforce的股价在两年内几乎翻倍。这再次证明了Starboard通过施加外部压力帮助企业提高效率和股东回报的成功策略。
尽管Starboard战绩辉煌，但并非没有失利的记录。2013年，Starboard针对肉类加工企业史密斯菲尔德食品（Smithfield Foods）的行动最终未能成功。2021年，该对冲基金在与软件公司Box的代理权之战中败北。
此外，2019年，Starboard试图阻止百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb）与新基公司（Celgene）的合并，但在未能赢得两大代理顾问公司的支持后放弃了这次行动。
尽管有这些挫折，Starboard仍然表现出色。根据13D Monitor的数据，Starboard共发起了151项激进投资行动，平均回报率达到了25%。这证明了其整体战略在为投资者带来可观回报方面依然非常有效。
不可忽视的力量
近年来，Starboard已经对多家公司进行了投资，包括约会应用所有者Match Group、软件公司Autodesk和星巴克。
肯·斯奎尔表示，杰夫·史密斯以强势但聪明、坦率的作风闻名。他补充道，Starboard“可以采取友好态度，但如果他们被忽视，也可能会让人害怕——而且他们可以变得非常强硬。”
在Starboard和艾略特管理公司的施压下，星巴克在今年8月更换了首席执行官。这再次表明，史密斯凭借其多次成功从公司获取让步，或通过强硬手段迫使其做出调整的记录，他的行动不容小觑。
考虑到史密斯在促使企业做出让步方面的战绩——无论是通过谈判还是强制手段——辉瑞的首席执行官艾伯乐·布尔拉（Albert Bourla）可能是下一个面临巨大压力的人。
布尔拉于2019年接任辉瑞CEO，并在疫情期间引领公司前行，2022年依靠其新冠疫苗和抗病毒药物Paxlovid的销售额，使辉瑞年收入提升至1000亿美元。但在后疫情时期，史密斯可能会针对辉瑞股价和业务的下滑发起变革压力。
但辉瑞随后出现了失误。根据WSJ的一篇报道，辉瑞对未来市场对新冠治疗药物的需求判断失误，导致收入大幅下滑。此后，辉瑞启动了数十亿美元的成本削减计划。
为了下一步发展，辉瑞的高管们将赌注押在了癌症治疗领域。去年，辉瑞斥资430亿美元收购了总部位于华盛顿的生物技术公司Seagen，该公司专注于开发创新的癌症药物。辉瑞预计Seagen的产品将在今年带来31亿美元的收入，并预计到2030年其年收入将达到100亿美元。
尽管如此，自2021年12月辉瑞股价达到历史新高以来，其股价已下跌超过50%。
根据13D Monitor的数据，Starboard的目标涵盖多个行业，其中包括23项在医疗保健领域的行动。
除了曾针对百时美施贵宝的行动外，Starboard还曾瞄准CVS和医疗记录及技术公司Cerner等医疗保健企业。这显示出Starboard在医疗行业的深厚经验，而辉瑞显然也已成为它下一个潜在的改革目标。
Starboard的经典案例
2012年：Starboard被认为促使AOL首席执行官蒂姆·阿姆斯特朗（Tim Armstrong）出售资产，其中包括以11亿美元将800项专利出售给微软的交易。
2013年：Starboard赢得了Office Depot董事会的三席席位。此后，Office Depot同意与Staples合并，但因美国联邦贸易委员会以反垄断为由阻止了这项合并。
2014年：Starboard更换了达登餐饮集团的整个董事会，该公司旗下拥有Olive Garden。到2015年，Starboard因重新设计Olive Garden的标志性面包棒服务方式等举措，广泛被认为成功扭转了达登餐饮的颓势。
2019年：杰夫·史密斯被任命为披萨连锁品牌PapaJohn's董事会主席。他上任后立即扩展董事会，引入了两名新的独立董事。
2022年：Starboard敦促软件巨头Salesforce削减成本并提高利润率。自Starboard投资以来，Salesforce的股价几乎翻倍。
2024年：在艾略特管理公司和Starboard的共同施压下，星巴克更换了首席执行官。（BI）