近几年贵州茅台股价下跌，沪深股市持续疲弱显然也是不可忽视的重要因素。

日前，贵州茅台发布公告称，将以自有资金回购股份用于注销并减少公司注册资本，金额不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含），回购价格上限为1795.78元/股（含），回购股份数量在1670583股至3341164股，回购股份数占公司总股本比例为0.1330%至0.2660%。个人以为，贵州茅台注销式回购对其股价的影响值得观察。

贵州茅台堪称A股市场的一面“旗帜”，也曾经收获了众多的荣誉。比如像“第一高价股”、“白酒第一股”、“总市值排名第一”等，都曾被其收归麾下。而且，由于此前贵州茅台股价的优异表现，市场也催生出其他的众多“茅”。像金龙鱼被称为“油茅”、涪陵榨菜被称为“榨菜茅”，等等等等，不一而足，也足见其时贵州茅台在市场中所产生的影响力。

打开K线图可知，上一轮牛市上证指数上摸5178点之后，便开始出现剧烈的调整。但贵州茅台的表现却明显要坚挺得多，并且自2015年8月下旬开始，贵州茅台股价抛开大盘独自开启了牛市之旅。这一轮牛市，直至2021年2月18日才见高点。期间与美国股市不断创出历史性高点相比，贵州茅台的表现有过之而无不及，低位建仓且长期持有贵州茅台的投资者，可谓赚得盆满钵满。

但任何市场上没有只涨不跌的股票，这对于贵州茅台而言同样不会例外。见顶之后的贵州茅台，其调整亦随之而来。目前的股价与最高点相比，几近“腰斩”，也凸显出调整的幅度之大。

此前贵州茅台能够上演一轮长期牛市，与业绩持续增长是分不开的。牛市期间贵州茅台业绩的持续向好，也推动股价的持续上涨。而其股价出现调整，既有上涨幅度过大，获利盘落袋为安的因素在内，也有该公司业绩增长放缓或不及预期，引发投资者持股信心松动的原因。

事实上，为了维护股价的稳定，也为了维持市场上贵州茅台酒酒价的稳定，上市公司也采取了相关的措施。比如通过缩减飞天茅台市场供应，减少飞天茅台投放量，以此来维稳产品市场销售价格的控量保价措施；通过调整市场供应策略来影响价格的保价措施等。尽管如此，今年以来，上市公司的散装飞天茅台以及整箱飞天茅台的批发价仍然呈下滑的态势。

股价、酒价双双下滑的情形下，贵州茅台发布了注销式回购公告，其意图其实也是非常明显的。毕竟，这也是贵州茅台在上市23年后首次实施注销式回购。

相比于某些上市公司将回购后的股份用于股权激励或员工持股计划，贵州茅台注销式回购无疑更值得肯定。回购股份用于股权激励或员工持股计划，并不减少注册资本，且回购的股份今后还会“回流”到市场上，从而会对股价产生一定的压力。而注销式回购，回购股份将全部注销，不存在回流二级市场的问题。而且，由于注销回购股份后，上市公司总股本减少了。在业绩保持不变的前提下，将会提升上市公司的每股收益水平，进而会提升上市公司的投资价值。

不过，贵州茅台此次注销式回购所产生的影响，个人以为还值得观察。一方面，由于回购注销股份最高占总股本的0.266%，仅仅从比例上讲，其实并不高，对市场所能产生的影响也较为有限。事实上，9月23日，公告发布后的首个交易日，贵州茅台股价高开冲高回落，尾盘报跌，似乎已经给出了某种答案。

另一方面，飞天茅台散装与箱装批发价的回落，从侧面反映了市场购买力问题。虽然飞天茅台酒不愁卖不出去，但市场购买力萎缩，最终有可能对其业绩产生影响，而业绩是股价的基础。近几年贵州茅台在业绩持续增长的背景下，股价尚且大幅调整，一旦业绩下滑，对股价的影响是不言而喻的。

此外，市场环境的影响同样不可忽视。近几年贵州茅台股价下跌，沪深股市持续疲弱显然也是不可忽视的重要因素。如果行情转好，或者出现牛市行情，对于贵州茅台股价将会产生正向影响。

(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)