金吾财讯 | 招商证券发研报指，过去华润置地(01109)保持战略定力，持续从经营性现金流中拿出一定资源投入于以购物中心为主的经营性不动产业态中。当前公司已经成为综合实力领先的开发运营商以及国内领先的购物中心运营商，是谓“终于消费”。公司实施“大资管”转型。从借助开发业务现金流哺育经营性不动产业务逐步转向通过资管发展经营性不动产业务，并打造新的增长模式，是谓“始于消费”。

考虑到1)后续新房供需关系或较二手房更早出现改善；2)公司作为长期保持战略定力，具备出色经营能力的头部央企，或受益于未来行业竞争格局改善；3)公司具备稀缺的运营能力以及资管转型潜力，首次覆盖，给予公司2024年0.8倍PB，对应目标价31.42元/股（34.73港元/股），给予“强烈推荐”评级。若公司资管转型推进顺利，中长期估值水平或可提升至1.0-1.5倍PB。