金吾财讯 | 浙商证券认为，阿里巴巴(09988)作为国内互联网电商、云计算的领军者，在“1+6+N”集团分拆一周年、三年整改完成、始纳入港股通的当下面临三重边际变化：核心主业淘天GMV重回增长，国际电商收入高增持续，其他业务减亏平衡在即。整体处于基本面调整、估值性价比高、资金面向好时点，具备中长期配置价值。

该行看好阿里巴巴此轮战略理顺后，聚焦电商与云计算核心业务。国内淘天业务保份额、提TR有望；国际电商受速卖通Choice驱动维持高增；云计算受益于公有云与AI大模型驱动盈利水平不断优化。

该行预计FY2025/FY2026/FY2027公司将实现营业收入10125.53/10983.71/11968.13亿元，同增7.58%/8.48%/8.96%，实现归母净利润1045.19/1217.72/1678.78亿元，同增30.78%/16.49%/37.82%，对应PE为14.56X/12.50X/9.07X，维持“买入”评级。