金吾财讯 | 国信证券发研指，威高股份(01066)上半年实现营收66.36亿（-3.8%），扣除去年同期的防疫相关产品同比下降2.2%，环比23H2增长4.8%；归母纯利11.08亿（-7.5%），环比增长37.7%。各业务板块的产品销量普遍上涨，核心产品市占率进一步提升，品牌影响力持续加强，但产品价格仍处于新老政策衔接过程中，因此对业绩增速造成一定影响。董事会建议中期股息分红约4.2亿，继续维持40%的分红比例。

该行指，公司上半年医疗器械业务实现营收约31.89亿元（-7.7%），价格仍受国家和区域集采的影响，但主要产品销量保持5%-15%的稳健增长，同时持续完善产品组合。药品包装业务营收约为11.68亿元（+10.0%），预灌封注射器需求持续强劲，销量增长20%以上，市场份额进一步提升；布局自动注射笔领域，已与数十家药企签订了开发协议。

该行续指，国家和区域集采导致部分产品销售价格降低，公司积极降低生产成本，部分抵消降价对毛利率的影响，2024年上半年公司毛利率为50.9%（同比-0.5pp）。销售费用率为19.1%（同比-0.1pp），管理费用率8.1%（同比+0.3pp），研发费用率4.5%（同比+0.3pp），财务费用率1.9%（同比-0.1pp），多重因素导致净利率下降至17.4%（同比-0.6pp）。

该行表示，考虑集采影响，下调盈利预测，预计2024-26年收入136.6/144.6/154.3亿（原为143.6/156.8/171.1亿），同比增速3.2%/5.8%/6.7%；归母净利润21.9/23.5/25.4亿（原为22.6/25.7/28.9亿），同比增速9.2%/7.5%/8.0%，当前股价对应PE=9/8/8x。威高已建立了品牌形象、质量管控、规模效应、成本优势的多维度壁垒，看好威高股份的持续成长性和行业龙头地位，维持“优于大市”评级。