金吾财讯 | 海通国际发研指，电能实业(00006)上半年业绩表现符合预期，公司调整部分和联营公司股债结构划分。8月14日电能实业发布2024年中报，上半年公司盈利30.06亿港元，同比增长2%，其中应占合营公司业绩20.14亿港元，同比增长13.34%，应占联营公司盈利7.11亿港元，同比增长16.56%。2024年上半年公司决议派发股息0.78港币每股，同比维持不变。公司英国板块截至2024年中期盈利15.5亿港元，同比增长10.87%，英国板块以UK Power Network, Northern Gas Networks 及 Wales & West Gas Networks 等盈利能力增长主要源于这些公司债务中的通胀挂钩债务在通胀下降的背景下融资成本走低。

该行指，港灯2024H1实现营收55.72亿港元，同比增长6.56%，公司售电量同比增长1.8%，但电价随着煤炭及天然气成本的下降而下调，资本支出提升基本电费的幅度在0.05港元每度电，港灯上半年盈利9.47亿港元，同比下降-3.56%，2024年上半年股息维持不变在约0.16港币每股。港灯2024-2028年的资本支出计划将新增投资220亿港元，包括新建一台新燃起联合循环发电机组及3台单循环燃油机组，将整体可清洁能源发电比例提升至70%。

该行续指，截至2024年8月底，电能实业与长江基建及长实分别以74亿港元的低估值收购了北爱尔兰最大的配气网络Phoenix Energy，电能占比40%。公司旗下UKPN收购了69MW的太阳能发电站UU Solar，同时，公司还公告与长建、长实共同收购英国32个风电场资产，预计投资金额35亿港元。

该行表示，预计公司2024-2026年净利润分别为61.76/63.38/65.1亿港元，考虑到公司目前以合联营公司股息和利息为主要现金收入，同时股息支付率接近100%，该行采用新的现金流折现估值方式，将未来公司收取的合联营公司股息及利息现金流以资产使用年限予以折现，更新目标价至52.04港元，对应2024年16倍PE，维持“优于大市”评级。