金吾财讯 | 华福证券发研指，信达生物(01801)自研引擎强劲，商业化能力持续兑现。目前已有11个产品获得批准上市，2024H1产品收入达38亿，同比增长55%。公司拥有约3000人的成熟商业化团队，商业化能力已被初步验证。公司预计2027年实现接近20款获批产品销售，并提出2027年发展目标：国内200亿元营业收入。

该行指出，公司已有9款肿瘤领域产品获批上市，1款递交NDA，2款处于关键临床阶段，超10款处于临床开发阶段。公司的信迪利单抗2023年销售约27.5亿元，同比增长34%。公司自主研发的新一代IO疗法潜力初现，全球首创PD-1/IL-2分子展现出令人鼓舞的对免疫经治及冷肿瘤的跨肿瘤疗效，有望助力公司国际化。

该行续指，在综合产品管线，公司已有2款产品商业化，2款递交NDA，2款处于关键临床阶段，近10款处于临床开发阶段，覆盖自免、新陈代谢和眼科等慢病领域。玛氏度肽是国产进度最快的双靶GLP-1R抑制剂，是全球首个进入临床III期的GLP-1R/GCGR双靶激动剂，2024年2月用于肥胖或超重患者长期体重管理的NDA获受理，8月2型糖尿病的NDA获受理，预计2025年开启商业化。

该行表示，预计公司2024-2026年营收分别为80、110、147亿元，收入增速分别为29%、37%、34%。预计2024-2026年归母净利润分别为-3、1、13亿元，EPS分别为-0.20元、0.07元、0.82元。根据DCF估值，按WACC为9.16%，永续增长率为3%，测算公司合理股价为58.05港元，当下合理市值为947亿港元。首次覆盖，给予“买入”评级。