金吾财讯 | 中泰证券发研报指，绿城服务(02869)2024年上半年公司实现主营业务收入90.68亿，同比+10.6%；其中物业服务实现收入60.19亿，同比+14.6%；园区服务收入17.58亿，同比+6.1%；咨询服务实现收入11.32亿，同比+5.3%；科技服务实现收入1.59亿，同比-25.5%，科技服务板块收入下降原因是委托方出现延期执行合约的情况，公司也主动优化业务结构。盈利能力方面，公司整体毛利率为19.2%，较去年同期上升0.5pct，分业务情况看，物业服务毛利率为14.9%，较去年同期上升1.1pct，园区服务板块毛利率为23.9%，较去年同期下降0.4pct，咨询服务毛利率为32.1%，较去年同期上升2.0pct，科技服务毛利率为38.7%，较去年同期上升2.1pct。此外，公司加强成本管理，2024年上半年行政开支6.89亿，管理费用率为7.6%，较去年同期8.2%下降0.6pct。

该行续指，纵观公司四大业务板块，物业服务属于高频消费类型，而咨询服务和科技服务与房地产周期关联度较强，而园区服务中既含有高频消费类业务也有周期性业务。2024年上半年公司物业服务收入占比66.4%较去年同期提升2.3pct，园区服务、咨询服务、科技服务收入占比分别为19.4%、12.5%、1.8%，分别较去年同期下降0.8pct、下降0.6pct、下降0.8pct，从业务属性上看，公司收入中来自房地产周期关联业务占比得到降低。

该行表示，绿城服务作为老牌头部物业公司，2024年上半年收入和业绩顶住压力稳健增长，且盈利能力得到改善，考虑到房地产行业下行带来可能的减值该行调整公司2024-2026年EPS至0.23、0.27.0.31元/股(前值0.24、0.30、0.36元/股)，维持“买入”评级。