金吾财讯 | 海通证券发研报指，雅迪控股(01585)2024年上半年，公司实现营业收入144.14亿元，同比-15.4%，归母净利润10.34亿元，同比-12.9%。

该行表示，2024年上半年，公司电动两轮车(包括电动自行车&电动踏板车)收入97.86亿元，同比-19.9%；电池及充电器业务实现收入40.65亿元，同比-9.6%；电动两轮车零部件实现收入5.63亿元，同比+72.5%。短期公司业绩有所承压，主要是由于1)宏观经济存在不确定性及市场需求短暂转弱，2)分销商去库存，因此2024H1公司电动两轮车销量同比下滑22.3%至638万台，但是从月度数据来看，2024年5-6月，公司电动两轮车销量逐步回升，销量走势有望向好。

该行续指，长期来看，该行仍然看好公司在国内市场的竞争优势及海外拓展空间。2024年上半年，电动两轮车行业的起火事件引发公众关注、相关政府部门高度重视，相关政府部门通过推出新的国家标准并更新现有标准，包括关于充电设施和电池等多个方面，以加强监管。该行认为，公司注重产品品质，对于核心零部件持续投入以进行新技术的研发，有望通过优质产品持续增强自身竞争力。同时公司积极向全球推广“雅迪”品牌，有望打开进一步增长的空间。

该行预计公司24-26年净利润分别为25.50、32.64、37.92亿元，同比-3.4%、+28.0%、+16.2%，当前收盘价对应24-25年PE为13.7、10.7倍，公司作为电动两轮车龙头企业，参考可比公司给予公司2024年14~15倍PE估值，对应合理价值区间11.47~12.29元，对应12.62~13.52港元(汇率：1元人民币=1.10港元)，给予“优于大市”评级。