金吾财讯 | 东方证券发研报指,世茂服务(00873)发布2024年中期业绩公告,上半年实现收入40.3亿元,同比-1.6%,实现归母净利润1.8亿元,同比+18.9%。
该行表示,24H1公司基础物业服务收入达27.6亿元,同比增长5.7%,主要得益于集团积极开展市场拓展,第三方竞标外拓在管建筑面积提升。公司积极开展市场拓展,上半年,公司新增第三方外拓合约建筑面积17.7百万方,第三方竞标外拓新增年饱和合同金额为6.20亿元,竞标外拓新增项目平均物管费为2.3元/平方米/月,与上年同期持平。截至期末公司合约建筑面积同比-3.9%至3.33亿方,在管面积同比-5.3%至2.47亿方,从构成上看,来自第三方的合约面积占比为77%,业务独立性较强。但由于为了提升项目品质而增加的设备更新投入、第三方项目及公建项目占比的提升对基础服务毛利率的影响,上半年公司基础服务毛利率为20.0%,同比-0.7pcts。
该行续指,公司成本控制效果明显,上半年销售费用率为1.5%,较2023年同期持平;管理费用率为10.4%,同比下降0.5pct。截至期末,公司应收贸易账款及票据达47.6亿元,较上年末增长约15.9%,其中来自第三方的比例约为84%。从账龄分析,1年内的应收账款比例约为63%,1-2年的占比16%,2-3年的占比14%,3年以上的占比约7%。公司积极采取措施,包括深入分析回款卡点及难点,分级分类制定有针对性的措施以应对回款难题。
该行根据公司中期经营情况,调整对各项业务收入增速和毛利率的预测,以及销管费用率的预测,调整后24-26年EPS预测值为0.09/0.09/0.10元(原预测24-25年为0.22/0.26元)。可比公司2024年PE估值为8x,对应目标价0.81港元。(1港元=0.913人民币)。维持“增持”评级。