金吾财讯 | 东方证券发研报指，美团(03690)24Q2营收823亿元(yoy+21%)一致预期为804亿元。利润端，24Q2调整后营业利润139亿元(一致预期为102亿元)，营业利润率为16.9%(23Q2为8.7%，24Q1为9.5%)，同环比均明显改善，主要是核心本地商业利润释放和新业务亏损显着收窄。调整后净利润136亿元(一致预期为103亿元)，净利润率为16.5%(23Q2为11.3%，24Q1为10.2%)。

该行续指，新业务收入增长超预期，经营亏损进一步收窄。24Q2新业务收入216亿元(yoy+28.7%，一致预期为205亿)，经营亏损收窄至13亿元(一致预期为亏损21亿元)，亏损率改善至6.1%，qoq+8.7pp。1)美团优选：运营效率提升，商品件均价和加价率有所提高、履约能力加强，共同带来经营亏损环比及同比均大幅收窄。2)其他业务：B2B餐饮供应链服务、餐饮管理系统、共享单车及充电宝等在内均实现健康增长和效率提升，小象超市在商品、运营和履约方面也取得显着进展。

该行考虑到宏观经济环境下美团业务韧性，核心商业商业利润释放以及新业务减亏显着，该行上调公司 24-26年每股收益6.15/7.43/8.21元(原预测24-26年每股收益4.80/6.64/7.38元)，采取分部估值，给予外卖业务3.4xPS，预计24年收入1657亿CNY；给予到店及酒旅14.4xPE，预计24年实现税后利润189亿CNY；新业务只考虑社区团购估值，维持0.6xP/GMV，预计24年GMV929亿，公司合理估值为9853亿HKD，目标价158.37元HKD，维持“买入”评级。