金吾财讯 | 招银国际发研报指，锦欣生殖(01951)1H24收入同比增长8.2%至14.4亿元，经调整净利润同比增长1.8%至2.6亿元。IVF周期数同比增长2.2%至1.51万，主要受到锦欣生殖所在地暂未将辅助生殖纳入医保造成的患者需求延后的影响。

该行指，全国医保政策利好加速落地。考虑到患者对于辅助生殖价格的高敏感性，该行认为现阶段各地的医保报销可有效刺激患者对辅助生殖治疗的需求。锦欣生殖旗下医疗机构所在省份均已发布与辅助生殖纳入医保或者定价相关的征求意见稿，该行预计这些政策有望尽快正式发布，将可提高患者对锦欣生殖IVF服务的需求。

该行提到，由于锦欣生殖所在的四个省份均未正式将辅助生殖纳入医保，导致当地患者的治疗需求出现暂时递延，对公司的2Q24运营造成负面影响。随着国际病人持续回流以及当地患者需求的提升，该行预计锦欣的美国业务将继续稳健增长。

该行看好锦欣生殖在国内鼓励生育政策背景下的长期发展空间，维持买入评级，目标价3.33港元（原4.43港元）。该行预计锦欣生殖在2024E/25E/26E的的收入增速为9.2%/14.0%/14.8%，经调整净利润增速为1.1%/9.4%/13.1%，对应现阶段股价的经调整PE为12.6x/11.5x/10.2x。