来源:券商中国
作者:时谦
银行股的走势可能代表着一种预期!
今天早盘,银行股再现集体杀跌。$农业银行 (01288.HK)$跌幅居前,一度跌超5%。 $工商银行 (01398.HK)$ 紧随其后,跌幅一度超过3%。银行板块中,国有五大行跌幅整体居前, $中国银行 (03988.HK)$ 、$交通银行 (03328.HK)$、 $建设银行 (00939.HK)$ 跌超2%。工商银行、建设银行、交通银行近5个交易日累计跌近10%,中国银行、农业银行累计跌超7%。跟随银行股杀跌的还有昨天表现出色的 $中国石油化工股份 (00386.HK)$ 等大盘蓝筹股。
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值得注意的是,昨天农业银行几乎是银行板块中表现最好的股票,涨幅一度超过3%。农业银行成为国有四大行梯队中唯一一家营收、净利实现“双增”的银行。而且,截至6月末,农业银行贷款拨备覆盖率303.94%,资产拨备总量超过万亿元,风险抵补能力保持较强水平。
港股科网股似乎也受到了激励。$恒生科技指数 (800700.HK)$一度涨超1%,$小鹏汽车-W (09868.HK)$ 涨超3%, $美团-W (03690.HK)$ 涨近2%。
重磅预期再现
市场的变化可能还是与降息预期有关。
今天早上,国泰君安发布的研报指出,内外部宏观环境共振,国内二次降息的概率增大。8月制造业PMI延续此前的数据特征,经济症结依然在需求。降息在当下即便对投资的拉动有限,短期仍有助于通过传递政策宽松信号来提振居民和企业的信心,中期也对稳定通胀预期有益。考虑到9月美联储开启降息已基本确认,同时国内出口商结汇需求的顺周期释放也在推动汇率走强,内外部宏观环境共振意味着目前正处于年内二次降息的窗口期。目前商业银行的净息差压力较大,存量房贷利率下调后信贷资产整体收益降低,中小银行可能将更倾向于买债而非放贷。总之,当前宽信用政策超预期程度有限,或仍不足以扭转居民和企业加杠杆意愿,对债市扰动程度依然有限。
据券商中国记者观察,从以往的行情看,随着降息预期的出现,市场会倾向于认为,银行的息差压力将更大,进而影响银行利润水平。因此,也会给银行股带来较大的压力。当然,后续银行也一般会跟进调整存款利率,以便缓释这种压力。只是,随着利率的下调,操作的空间也在收缩。
对于二级市场而言,利率下调还是有一定作用的。国金证券认为,只有9月先行降息,尤其5年期LPR 50bp以上,且中国出口还不出现明显下滑,保住企业实际回报率在可控区间(-1%—0%),年内则有望看到“市场底”。静待降息落地再行风格切换,从银行、高股息逐步切换至消费,尤其是中小盘成长“进攻”。
随着汇率压力的减轻,国内货币政策的空间的确可能打开。但由于此次美联储更可能是预防式降息,所以空间会有多大,还需要观察。来自中信证券的资料显示,1980年以来的9轮降息周期中,4次纾困式降息的持续时长相对更久(平均28个月),降息幅度相对更高(平均577bps);而5次预防式降息的持续时长(约一个季度)及降息幅度(平均77bps)则相对偏低。此外,美国降息之后,资金的流向也是一个需要观察的变量。
编辑/Rocky