金吾财讯 | 开源证券发研报指，名创优品(09896)2024H1实现营收77.6亿元，同增25.0%，经调整净利润为12.4亿元，同增17.8%，剔除汇兑影响后的经调整净利润为12.5亿元，同增25.5%。

该行表示，国内店型矩阵&O2O有效补充，TOPTOY拐点确立。(1)MINISO：2024H1实现营收45.93亿元，同增16%；其中线下收入同增16%，同店下滑1.7%，主要系客流量下滑2.5%所致。年初至今门店净增189家至4115家，有望完成2024年净增350-450家目标。看好快闪店、IPLAND、中国名创等店型矩阵布局匹配差异化消费需求；以及即时零售业务快速发展弥补线下客流影响。(2)TOPTOY：2024H1实现营收4.29亿元，同增38%，同店同增14%，年初至今门店净增47家至195家，连续三个季度实现盈利，业务拐点已经确立。

该行续指，MINISO海外2024H1实现营收27.3亿元，同增43%；其中直营/代理市场营收同增70%/19%；年初至今门店净增266家至2753家，其中美国门店突破200家，稳步推进全年净增550-650家目标。随着海外品牌知名度提升叠加IP战略深化，同店稳步增长，2024H1北美/拉美/亚洲(除中国外)/欧洲可比同店同增12%/21%/15%/10%，看好H2旺季店效持续提升，经营杠杆释放带来利润率逐步提升。

该行认为，考虑到国内线下客流承压，海外拓店短期拖累费用率，该行下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为27.3/33.9/41.6亿元(前值：28.6/35.1/43.0亿元)，对应EPS为2.2/2.7/3.3元，当前股价对应PE为13.8/11.1/9.1倍，考虑到名创优品国内高质量增长、海外拓店加速推进、TOPTOY拐点确立，海外经营杠杆有望释放，维持“买入”评级。