金吾财讯 | 海通证券发研报指，达势股份(01405)公布1H24业绩。收入20.4亿元，同比增长48%；毛利率72.7%，同比上升0.3pct；经调净利0.5亿元，经调净利率2.5%，同比提升3.8pct；经调EBITDA2.3亿元，同比增长84%，经调EBITDA利润率11.4%，同比提升2.2pct。

该行表示，公司门店销售表现亮眼。①新增长市场助推单店再创历史新高：单店日销 1.35万元，同比增长10%；其中日均订单量162单，同比增长16%，客单价83.6元，同比下降5%。客单价降低主因新增长市场门店堂食消费火爆，部分门店尚未开通外送业务，导致客单价较高的外送业务收入占比下降。1H外送业务收入占比46.4%，同比下降17.2pct。②同店表现亮眼：1H同店收入增长3.6%，同店销售实现连续28个季度正增长。预计未来随门店加密，公司将逐步放开新进城市外送业务，仍将对同店形成有力支撑。③展店：截止6月末门店总数达914间，1H净开门店146间；其中北京及上海12间，新增长市场134间；新进入江门、台州、金华、惠州四城，目前已覆盖33个城市。公司维持2024年开设门店240间，2025-26年各开设门店300-350间的指引不变。截止8月20日，公司新增开店31间，装修中门店数29间，已签约门店数21间，规划中门店总数合计达227间，占全年开店目标比例的95%。④会员：截至6月末，会员计划会员总数达1940万人，同比增长78%，较2023年末新增480万人。会员收入贡献63.6%，同比提升5.1pct。

该行续指，考虑到公司出色的门店销售表现和持续提升的利润率水平。该行上调 24-26年收入各3%/1%/3%至各42.1/52.8/67.6亿元，同比各增长38%/25%/28%；上调24-26年经调净利各166%/12%/1%至各1.1/1.3/2.7亿元，同比各增长1203%/17%/100%，经调净利率各2.7%/2.5%/4.0%。该行给予公司24年2-2.5倍PS的估值，计算合理价值区间71.0-88.7港元/股(对应汇率为HKD/CNY=0.91)，优于大市评级。