金吾财讯 | 国信证券发研报指，名创优品(09896)单Q2实现收入40.4亿/yoy+24.1%，经营利润同比增长8.9%，经调净利润为6.25亿/yoy+9.4%，经调净利润率为15.5%/yoy-2.1pct。其中q2汇兑损失达420万，去年同期收益6610万，剔除相关影响，经调净利润同比增长24.6%。汇兑主要由于去年同期公司账上美元较多，同时美元汇率大幅提升。同时公司派发中期现金股息6.2亿，约占经调净利润50%；并公司公告将在未来12个月内回购不超过20亿港元。

该行表示，单Q2公司实现毛利率43.9%/yoy+4.1pct，主要由于1)名创中国IP战略成功推行，新品毛利率提升；2)高毛利率海外直营收入占比提升；3)TOPTOY由于门店模型日益成熟毛利率提升。单Q2销售及分销/一般行政/财务收入净额比率分别为20.5%/5.7%/-0.2%，分别同比+5.7/+0.6/+0.9pct，海外直营门店快速提升带动销售及分销费用率上行。

该行续指，依托自身在国内强大的供应链系统以及渠道布局，名创中国业务稳健发展，并通过高毛利IP战略带动毛利率持续提升，盈利水平持续向好；同时海外直营门店加速开店，代理业务持续加深与优质代理商合作力度，双重模式加持下推动海外市场持续保持高速增长。同时TOPTOY模型的跑通也将为公司后续贡献第二增长曲线。该行维持公司2024-2026年归母净利润为27.55/33.30/39.58亿元，对应PE为14/11/10x，维持“优于大市”评级。