金吾财讯 | 交银国际发研报指，移卡(09923)上半年收入16亿元（人民币，下同），同比降23%，经调整净利润（剔除非经常性收入调整影响）同比降29%至1.6亿元，主要因支付交易规模下降。支付交易笔数同比稳定，交易规模主要受单笔金额下降影响，剔除非经常性收入调整影响，支付费率环比基本持稳在0.123%。业务结构调整带动商户解决方案/到店电商业务毛利率同比优化。商户解决方案收入同比增21%，商户结构优化带动平均付费同比+15%。

该行预计支付单笔金额边际改善，下半年支付规模或恢复环比增长，短期支付费率或相对稳定，长期受海外支付业务放量拉动费率仍有提升空间。

该行将估值切换至2025年，参考可比支付及SaaS公司2025年14倍市盈率，微调目标价至13港元（原为14港元），维持中性评级。公司加速拓展海外支付及商户服务，新加坡上半年支付GPV+50%，预计下半年维持快速增长，收入及利润增量贡献有望逐步释放，或成为公司下一增长点。