金吾财讯 | 交银国际发研报指,美团(03690)2季度收入同比增21%,高于该行/一致预期的增速19%/18%,其中核心商业/新业务增19%/29%。核心商业调整后运营利润率同比提升3.3个百分点,好于该行预期。新业务亏损同环比大幅收窄。
该行表示,下半年公司各项业务增长仍稳健,通过多元化产品满足用户多样需求,预计2024年公司收入/调整后运营利润增长好于此前预期约1.2%/8%。其中,预计2024年核心商业收入增20%,主要受外卖/闪购业务广告变现率提升拉动,以及到店业务GMV增速仍维持35%,带动到店佣金及商户广告投放。新业务收入预计增23%,受小象超市/快驴等业务及优选SKU加价率提升拉动。预计2024年调整后运营利润超过400亿元(原374亿元),其中核心商业利润达485亿元,同比增25%,主要受外卖变现及补贴优化拉动,UE进一步上调,新业务亏损预期80亿元(原90亿元)。
该行上调2024/25年净利润7.5%/2%,预计2024/2025年净利润增速70%/20%,业务稳健,并持续释放利润。该行调整估值方法,对应2025年净利润20%增速,0.8倍PEG,上调目标价至136港元(原129港元),维持买入。