金吾财讯 | 交银国际发研报指，华润置地(01109)上半年收入同比上升8.4%至791亿元，毛利率同比下跌3.4个百分点至22.3%。核心净利润同比下跌4.7%至107亿元。如进一步扣除分拆房托带来的一次性重估收益，该行估算核心利润约为75亿元，同比下跌约33%。公司建议中期每股派息为0.2元，同比上升1.0%。

该行指，上半年合同销售额为1,247亿元，同比下跌26.7%，公司计划下半年可售资源3,687亿元。资产管理规模较2023年末上升5.1%至4,491亿元，购物中心收入95亿元，同比+9.7%。截至6月底在营购物中心82个，公司预计到2027年末在营购物中心将增加至110个，并预计未来三年经营性不动产业务收入可维持10%以上年增长。

该行指，华润置地负债率维持在行业低位，相信较低的平均财务成本有望缓解毛利率下行的影响。上半年并表口径已售未结合同销售额为3,214亿元，当中1,661亿元将于2024结算，已充分锁定该行全年的收入预测。另外，其投资物业组合稳定的表现可抵消行业毛利率下行的影响。该行维持买入评级，目标价由42.82港元下调至24.94港元，较资产净值折让50%。