德邦证券股份有限公司翟堃,薛磊,谢佶圆近期对永泰能源进行研究并发布了研究报告《业绩同比增长，成长空间广阔》，本报告对永泰能源给出买入评级，当前股价为1.1元。

永泰能源(600157)
投资要点
事件：公司发布2024年半年度报告。2024H1，公司实现营业总收入145.12亿元，同比+3.8%；归母净利润11.89亿元，同比+17.45%；扣非归母净利润11.12亿元，同比+10.66%；单季度来看，Q2公司实现营业收入71.91亿元，同比+4%，环比-1.8%；归母净利润7.23亿元，同比+21.7%，环比+54.9%；扣非归母净利润6.41亿元，同比+9.7%，环比+36.3%。
煤炭业务：Q2产销环比上升。2024H1，公司实现原煤产量，销量为598.20/592.23万吨，同比-1.11%/-2.68%，其中洗精煤销量143.89万吨，同比-8.68%。商品煤吨煤售价807.68元/吨，同比-12.1%，吨煤成本369.62元/吨，同比-3%。分季度来看，Q2公司原煤产量/销量为359/355万吨，同比-2.2%/-3.3%，环比+49.7%/+49.4%，其中洗精煤销量82万吨，同比-17.9%，环比+32.9%。商品煤吨煤售价734元/吨，同比-8.1%，环比-20.1%；吨煤成本350元/吨，同比-5.1%，环比-12.5%。
电力业务：量价齐升，成本下降显著。2024H1，公司完成发电量193.7亿度，同比+13.4%；实现售电量183.6亿度，同比+13.6%，度电价格0.48元/千瓦时，同比+0.67%。受益于长协煤兑现提升&动力煤价格回落，公司度电成本0.405元/千瓦时，同比-8.87%。上半年，公司电力业务毛利为13.6亿元，同比增加167.6%。分季度来看，公司Q2发电量93.67亿度，同比+12.7%，环比-6.3%；实现售电量88.87亿度，同比+12.9%，环比-6.2%。
夯实煤炭主业，深化煤电布局。公司于2024年8月发布《发行股份购买资产预案》，拟以发行价1.29元/股，交易对价不超过3.5亿元购买天悦煤业资产。天悦煤业产能为60万吨/年，保有储量389万吨，主产高品质焦煤，属于市场紧缺煤种，收购完成后预计每年可增加净利润1.6亿元以上。同时，海则滩煤矿作为公司全面实现煤电一体化目标的重点项目，将于2026Q2实现第一个工作面投产，当年产煤300万吨。2027年投产后，当年产煤可达1000万吨，按2023年市场平均煤价初步测算，可新增净利润约44亿元，投资回报率达50%以上。项目投产后，公司煤电业务有望深化，业绩或将实现大幅提升。
盈利预测：根据公司半年度经营情况，我们预计公司2024-2026归母净利润分别为23.9/27.8/36.2亿元，EPS分别为0.11/0.12/0.16元，PE分别为10.31/8.88/6.82倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内经济复苏力度不及预期；煤炭价格超预期下行；基建固定资产投资资金使用不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券胡博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.86%，其预测2024年度归属净利润为盈利24.73亿，根据现价换算的预测PE为9.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级2家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为1.6。

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