金吾财讯 | 民生证券发研指，携程集团(09961)发布2024年Q2未经审计业绩，24Q2净收入128亿元，yoy+14%；Non-GAAP净利润50亿元，yoy+45%，Non-GAAP利润率39%，yoy+8.5pct；经调整EBITDA44亿元，经调整EBITDA利润率35%，yoy+2.0pct。

该行指，分拆业务来看，住宿收入51亿元，yoy+20%/qoq+14%；交通收入49亿元，yoy+1%/qoq-3%；度假收入10亿元,yoy+42%/qoq+16%；商旅收入6.33亿元，yoy+8%/qoq+24%。交通收入增速一方面受机票价格承压影响，另一方面公司主动调整业务结构，减少保险等产品销售力度后货币化率同比下降；在保险产品等占用平台资源更多提供给酒店下，交叉销售率提升带动住宿业务表现强劲。

该行认为，1）尽管国内消费市场承压对旅游表现有影响，短期酒店ADR/机票价格承压，但携程品牌优势深厚，竞争优势有望凸显；2）携程持续优于行业的出境表现，有望进一步带动下半年业绩增长；3）入境游政策持续优化&Trip.com高速增长有望拉动国际业务扩张。

该行对公司2024年发展保持乐观，预计公司2024-2026年Non-GAAP净利润分别为165.05亿元、191.94亿元、218.58亿元，Non-GAAP EPS分别为24.15元、28.08元、31.98元，对应8月27日收盘价经调整PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“推荐”评级。