金吾财讯 | 国海证券发研指，小鹏汽车(09868)2024Q2总营收为81.1亿元，同比增长60.2%，环比增长23.9%。其中车辆收入68.2亿元，同/环比为+54.1%/+23.0%。实现归母净亏损12.8亿元，2023年同期净亏损为28亿元；NONGAAP净亏损为12.2亿元，2023年同期值为26.7亿元，亏损收窄。毛利率14.0%，较2023年同期上升17.9pct。公司2024Q2汽车交付30,207辆，同比增长30%，环比增长38%。

该行指出，公司智驾技术不断创新，产品竞争力持续提升，5月公司发布国内首个量产上车的端到端自动驾驶大模型，全球首发AI代驾功能。7月30日，小鹏汽车举办AI智驾技术发布会。AI天玑系统XOS5.2.0迎来全面升级，通过端到端大模型海量测试训练，实现小鹏XNGP“全国都好用”的优化；同时打造智能座舱，打通智能场景与苹果系统，兼顾便捷与趣味驾驶。8月8日小鹏MONAM03开启预订。

该行续指，公司出海进程加快，宣布进入德国、法国、泰国、新加坡、马来西亚、中国香港、中国澳门、澳大利亚等市场，海外销售计划扩展至超过二十个国家和地区。截至7月，小鹏汽车已经进入30个国家和地区，包括欧洲、中东、拉美，并在海外拥有70多家销售门店。

该行表示，公司2024Q2毛利率改善至14%；端到端自动驾驶大模型发布，智驾能力进一步提升；MONA新车型2024Q3开始预订。公司2024-2026年营业收入预测下调至412、717、941亿元，同比增速为34%、74%、31%；实现归母净利润-57、-18、4亿元。对应EPS为-3.0、-0.9、0.2元人民币，对应当前股价的PS估值分别为1.3、0.7、0.6倍，维持“买入”评级。