华住集团近日公布的上半年财报引发业界关注。一方面，公司实现营收114.26亿元，同比增长14.1%，看似业绩亮眼；另一方面，归母净利润却同比减少15%，仅为17亿元。这种"增收不增利"的现象背后究竟隐藏着怎样的危机？

数据显示，华住中国上半年的净利润为19亿元，比去年同期的21亿元明显下滑。公司解释称净利润高增长主要源于出售雅高酒店股份所得收益，本质上是"卖房炒房"而非实打实的经营所得。而其国际业务Legacy-DH则亏损5500万元，直接拖累整体利润。

更令人担忧的是酒店行业整体下行趋势。数据显示，万豪品牌大中华区平均可出租客房收入同比下滑4%，洲际大中华区平均可出租客房收入同比出现7%的下滑。分析认为，在高基数、恶劣天气和宏观环境低迷的背景下，酒店业2024年RevPAR下降趋势恐难逆转。华住虽然表现优于同业，但也难以独善其身。二季度华住日均房价已同比下跌2.9%，混合平均可出租客房收入降2%，财务压力陡增。

面对不利形势，华住积极谋求扩张突围。早在2019年公司就提出"千城万店"的宏伟目标，今年5月终于实现"万店"里程碑。然而这一举措背后也藏隐患——截至6月末，华住共有在营酒店10286家，预计2024年还将开设超2200家，其扩张速度之快前所未有。但在过快布局中，一些门店的经营合规性却令人堪忧。据报道，汉庭酒店多地门店因未取得施工许可证擅自装修、虚假优惠价格欺诈、卫生问题等被主管部门查处，折射出管理滞后于扩张的尴尬。

千呼万唤始出来的华住半年报，揭示的不仅是一家企业的困局，更折射出酒店行业整体的隐忧。在疫情反复、经济下行的大背景下，行业下滑趋势不可逆转。而以华住为代表的头部玩家，虽然凭借品牌优势略胜一筹，但也难逃业绩下滑、扩张失速的宿命。华住上半年31亿元的经营现金流已远不及去年同期的41亿元，也预示着资金链危机或悄然而至。"野蛮生长"的代价，终将让企业付出沉重代价。