金吾财讯 | 交银国际发研报指，哔哩哔哩(09626)2024年2季度收入同/环比增16%/8%，基本符合预期。调整后净亏损为2.7亿元，同比收窄72%。广告收入同比增30%，仍受益于流量增长、基建完善以及交易带动广告投放。游戏收入同比增13%，主要受新游拉动。

该行预计3季度《三谋》拉动游戏同比加速增长（+83%），主要基于2季度末递延收入以及7-8月流水表现；广告收入或增25%，继续受益于基建完善效能释放。预计3季度实现经调整运营利润2.2亿元。

该行下调2025年收入，考虑快于预期的毛利率优化，上调2025年经调整净利润预期10%。基于2025年2倍市销率，微调目标价至19美元/147港元（原为20美元/155港元）。策略新游有长线运营潜力，高毛利率业务收入增长有望拉动毛利率持续改善，看好盈利能力逐步释放，维持买入。