金吾财讯 | 浦银国际发研报指，快手科技(01024)2Q24收入人民币309.75亿元，同比增长11.6%，高于市场预期2.0%；得益于收入结构优化，毛利率同比提升5.1pp至55.3%；调整后净利润46.79亿元，高于市场预期7.8%；调整后净利润率同比提升5.4pp至15.1%，创历史新高。国内收入299亿元，同比增长9.5%，经营利润45亿元，经营利润率提升至15%；海外收入11亿元，同比增长141%，经营亏损2.8亿元，亏损率收窄至25.7%。公司中期目标调整后净利率达到20%。

该行表示，2Q24其他服务收入42亿元，同比增长21%；电商GMV为3,053亿元，同比增长15%；活跃买家数同比增长14%至1.31亿，月活渗透率提升至18.9%。泛货架电商持续超大盘增长，GMV占比超过25%。该行认为，供给的持续丰富以及泛货架电商场景的建设仍将是公司电商业务未来增长重要驱动。考虑消费需求放缓及行业竞争，该行预计三季度电商GMV同比增速将放缓至15%。

该行略微调整公司2024E/2025E收入预测至1,271亿/1,405亿元，调整目标价至53港元，对应2024E/2025E12.1x/10.2xP/E。尽管电商业务增长放缓，但仍相对优于行业，利润率亦有改善空间，且当前估值处于较低水平，维持“买入”评级。