金吾财讯 | 国信证券发研报指，华润啤酒(00291)24H1实现营业总收入237.44亿元，同比-0.5%；实现息税前利润63.68亿元，同比+2.0%；实现归母净利润47.05亿元，同比+1.2%。

该行续指，啤酒业务方面，上半年实现营业收入225.66亿元，同比-1.4%。拆分量价来看，上半年总销量同比-3.4%，主要系受行业整体需求偏弱、不利天气以及去年同期高基数的影响，但公司销量表现优于部分具规模的啤酒企业。结构上看，啤酒业务整体延续高端化发展趋势：1)中档及以上啤酒销量占比持续提升，上半年占比首次超过50%；2)次高及以上啤酒销量实现同比单位数增长，占比持续提升；3)高档及以上啤酒销量实现同比超10%增长，其中喜力、老雪、红爵等产品销量同比增速均超20%。在产品结构升级的带动下，上半年啤酒吨价同比+2.0%。

该行表示，考虑到经济弱复苏背景下，啤酒需求恢复仍然偏慢，该行下调盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业总收入396.2/405.9/420.3亿元(前预测值415.4/441.8/469.3亿元)，实现归母净利润54.3/57.5/62.1亿元(前预测值60.3/70.0/81.0亿元)，当前股价对应PE分别为13/12/11倍。考虑到公司重点高端产品品牌势能持续积累、啤酒龙头优势依然显着、中长期成长空间可观，当前估值仍处于偏低位置，维持“优于大市”评级。