金吾财讯 | 第一上海发研指，华虹半导体(01347)24Q2收入4.8亿美元（Q1指引4.7-5亿美元），环比增长4%，同比下降24%，毛利率10.5%（Q1指引6-10%）；归母净利润667万美元，同比下降92%，环比下降79%；整体产能利用率98%，环比提升约6ppts。公司指引24Q3收入环比增长4-9%，季度毛利率提升至10-12%，指引较为保守。

该行测算公司24Q2晶圆均价仍有小幅环比下降，但修复趋势已确立。2024H2有望持续受益于CIS、射频和PMIC的强劲需求，以及eNVM的逐季恢复，但汽车和工业市场复苏仍不明朗，对应公司功率器件和MCU产品仍有价格压力，该行预计公司24Q3和24Q4晶圆ASP仅有低单位数环比提升；2025年后随着公司新12寸产能释放，以及功率器件市场有望开始逐步恢复，公司晶圆ASP有望获得明显提升，该行预计2024-2026年整体晶圆ASP有望分别达到422/522/566美元,2024-2026年毛利率分别为11.6%/21.1%/27.7%。公司第二座12寸厂预计25Q1开始量产出片，预计25年中完成首4万片产能建设，并保持稳步投产节奏，该行预计公司2025-2026年产能利用率仍保持高位。

该行认为公司24Q2晶圆ASP和业绩均已触底，行业复苏趋势确定，看好公司维持高产能利用率以及晶圆ASP维持逐季修复趋势，但考虑到汽车和工业行业需求复苏尚未明确以及公司12寸新厂投产的折旧影响，该行相应调整公司2024-2026年收入为19.7/29.4/34.4亿美元，净利润为-0.47/1.9/5.2亿美元，给予公司2024年净资产1倍P/B估值，对应目标价29.00港元，相对于现价有57.8%的上升空间，买入评级。