金吾财讯 | 方正证券发研指，贝壳(02423)发布2024H1业绩公告，2024H1公司实现收入397亿元，同比去年相对持平；实现净利润23.3亿元，经调整净利润40.9亿元；GTV实现14689亿元（yoy-16.2%）。Q2单季数据来看，2024Q2公司实现收入234亿元（yoy+19.9%）；实现净利润19.0亿元（yoy+46.2%），经调整净利润26.9亿元；GTV实现8390亿元（yoy+7.5%）。

该行指，2024上半年，公司存量房业务实现收入131亿元（yoy-16.3%），存量房GTV实现10238亿元（yoy-8.7%）。Q2单季数据来看，公司2024年Q2单季度存量房业务收入实现73亿元（yoy+14.3%），存量房GTV实现5707亿元（yoy+25.0%）。存量房业务GTV增幅高于收入增幅主要由于北京链家门店收取的存量房交易佣金率降低。2024年2季度来，需求侧政策陆续出台并加速传导，带动存量房买卖交易市场复苏，存量房业务单季收入实现同比正增长。

该行续指，2024上半年，公司新房业务实现收入129亿元（yoy-24.9%），新房业务GTV实现3871亿元（yoy-32.4%）。Q2单季数据来看，公司2024年Q2单季度新房业务收入实现79亿元（yoy8.8%），新房GTV实现2353亿元（yoy-20.2%）。根据克而瑞数据，24年上半年百强房企累计销售额同比-39%，公司新房业务规模降幅优于行业，凸显韧性。在费率方面，得益于精益化的管理运营，公司新房费率在第二季度达历史新高，从24Q1的3.23%提升到24Q2的3.36%。

该行表示，公司存量房业务单季业绩实现正增长，新房费率创新高，同时“一体三翼”战略成效显著，并宣布扩大延长现有股份回购计划，彰显公司长期发展信心。该行预计公司2024-2026年归母净利分别为62.7亿元、67.9亿元、74.8亿元，同比增速分别为+6.5%、+8.3%、+10.3%。对应PE分别为20.7x、19.1x、17.4x，维持“推荐”评级。