近日，和恒咨询联合海润天睿律师事务所共同发布《医药生物A股上市公司市值战略研究报告（2023年报）》（以下简称“报告”）。

报告旨在通过对医药生物A股上市公司基本面以及资本面的分析，梳理行业上市公司市值管理特点，在此基础上进一步探索企业市值战略的可行方向，为企业提供参考。

报告显示，截至2024年4月30日， 医药生物行业整体股价仍在下滑，较2021年1月1日，跌幅37%。2021年行业跌幅5.6%，2022年跌幅19.3%，2023年继续下跌8.2%，这三年行业的跌幅水平小于沪深300，但2024年（截至4月30日）在大盘企稳（涨幅6.40%）的情况下，医药生物行业继续下跌了9.3%。医药生物行业整体仍处于下行周期。

2021年-2023年间，医药生物行业上市公司归母净利润规模中位数分别是1.40亿元、1.38亿元、1.16亿元，持续下滑，且下滑速度还在加快。从区间分布看，归母净利润为负的企业占比从2021年的13%增长至2023年的21%，归母净利润规模占比最高的0至10亿元的区间公司占比从2021年的75%下滑至69%。其中2023年度，迈瑞医疗归母净利润115.82亿元，在医药生物行业排名第一，也是行业唯一归母净利润破百亿的企业。整体看，医药生物行业归母净利润中位数持续下滑，归母净利润为负的企业占比大幅提升。

报告数据显示，2024年4月30日，医药生物行业市盈率为27.18倍，较2021年初下跌了38.7%，整体呈下滑趋势，其中2021年跌幅24.9%，2022年跌幅25.7%，2023年市盈率有所修复，整体涨幅12.8%，但2024年（截至4月30日）市盈率再度下跌，跌幅1.9%。市盈率短暂修复后，继续下滑趋势，近三年来跌幅38.7%。2024年4月30日，沪深300市盈率为11.66倍，医药生物市盈率是沪深300的2.30倍。2021年，医药生物行业市盈率中位数是沪深300的2.73倍，2022年是2.26倍，2023年是2.29倍，虽有所下滑，但仍明显高于沪深300。

根据和恒发布的《医药生物A股上市公司市值战略研究报告》，2023年度医药生物行业上市公司市值呈现出明显的“高市盈率、低净利润”特征。

全A股各行业市值管理诊断散点图

从经营价值来看，医药生物上市公司表现出高研发、高销售、高毛利的行业特点，受益于其高毛利的行业特点，其盈利能力较A股存在明显的优势，并由此导致其股东回报与资产回报明显高于A股水平，但2023年以来，医药生物上市公司研发投入回报略有下滑，具体表现为研发费用率攀升的同时毛利率却出现下滑，叠加销售费用率的持续增长，盈利能力被压缩，较A股的优势缩小。而在造血能力方面，医药生物上市公司有所提升，但被反超，此外医药生物上市公司在规模、成长性、运营效率等维度存在不同程度的下滑，并与A股存在差距。

从交易价值来看，2023年医药生物上市公司的投融资等资本运作趋向谨慎；伴随估值的持续走低，公司回购与增持活动明显增加，反映行业内企业对企业低估值的共识，与此同时，研报数量增加与评级覆盖变广反映卖方市场对医药生物上市公司的关注度恢复，北上持股的增加、筹码更加集中与机构、主力资金流出放缓等迹象反映买方市场对医药生物上市公司信心的转变，交易价值整体表现出回暖信号。

报告指出，医药生物仍然属于“高市盈率、低净利润”行业，资本市场对行业的高估值来自对其未来业绩增长的预期。面对业绩继续承压的大背景，经营价值的稳定与改善成为行业的关键课题。在下行周期中，医药生物上市公司必须思考应如何进行市值管理。科学、系统的市值战略无疑是正解。医药生物上市公司需逆风而上，积极作为，用更长远和更高质量的发展谱写市值增长新篇章。