8月2日，用友网络获中银证券买入评级，近一个月用友网络获得2份研报关注。

研报预计研发投入加大导致短期业绩承压，新一轮财税体制改革下，公司税务云平台在大客户市场优势突出。研报认为，公司业务经营存在季节性特征，上半年收入占全年收入比重低于上半年成本费用占全年成本费用比重。公司研发投入形成的无形资产摊销金额同比增加约1.5亿元。公司其他非流动金融资产公允价值变动损益同比下降约0.5亿元。新一轮财税体制改革，公司税务云平台大客户优势突出。AI+持续开拓，业务有望多点开花。公司基于YonGPT企业服务大模型将AI融入进财务、人力资源、营销、研发、采购、制造等多个业务领域。未来，公司业务有望向AI+采购、AI+制造等领域拓展，打造新增长极。

预计24-26年归母净利为2.1、4.4和7.5亿元(考虑公司加大研发投入，下修8%-63%)，EPS为0.06、0.13和0.22元，对应PE分别为153X、74X和43X。公司税务云平台大客户优势突出，维持买入评级。

风险提示：评级面临的主要风险包括行业竞争加剧；业务拓展不及预期；技术研发不及预期。