金吾财讯 | 国盛证券发研指，百度集团(09888)于2024Q1实现季度收入315亿元，同比增长1%。百度核心业务中，在线营销广告收入约170亿元，同比增长3%，增速有所放缓。智能云及其他业务收入68亿，同比增长6%，该行判断下游企业收紧IT支出影响了云的需求。该季度公司non-GAAP归母净利润70.1亿元，non-GAAP归母净利润率约22%。

该行指，云业务短期受益AI尚有限，但AI增量是未来5-10年核心看点。短期来看，云业务将持续受益于AI训练带来的增量需求，中长期看，基于文心大模型搭建的应用生态正在逐步建立。展望未来，出于降低推理延迟及生态协同的考虑，基于文心大模型的客户将为百度云打开更大增长空间。

该行续指，2024年7月，萝卜快跑在武汉市的订单快速起量，单日单车峰值超过20单，接近出租车司机单日水平。在盈利路径上，单量提升、车辆成本降低等是核心因素，百度正在通过新代际车型研发、运营效率提升等进行努力。该行预计未来不久武汉地区或实现UE平衡，后续望向其他地区复制成功。

该行表示，预计公司2024-2026年收入1401/1527/1663亿元，同比增长4%/9%/9%，non-GAAP归母净利润267/279/308亿元，同比变动-7%/+4.5%/+10.1%。维持“增持”评级。