金桥证券发布研究报告称，房地产市场的变化对物管企业的业务模式和服务质量提出了更高的要求，增值服务成为新的行业增长点。众安智慧生活（02271）2023年面向房地产开发商的增值服务毛利率为41.5%，社区增值服务毛利率为42.6%，总体毛利率较高。期内公司在管规模大幅增加，在管物业类型中非住宅物业大幅增长。此外，关联方众安集团（00672）土地储备达863万平，长三角土储占比84%，项目储备丰富；期内新增独立第三方拓展面积200.79万平，显示第三方拓展成效显著。

金桥证券主要观点如下：

增值业务毛利高，成为新增长点

公司2023年毛利为1.19亿元，同比增长2.1%，2023年毛利率33.8%。公司面向房地产开发商的增值服务主要包括销售处管理、前期规划及设计咨询、交付前检查等服务业务，毛利率为41.5%；公司提供的社区增值服务主要包含公共区域出租及管理服务、房屋翻新废物处理、车位代销售等，毛利率为42.6%。总体来看，增值服务总体毛利率较高。

物管收入持续增长，在管规模大幅增加。

2023年公司实现综合收入3.51亿元，同比增长9.8%。截止2023年底，公司在管项目共计113个，同比新增18个项目；在管面积为1，643万平，同比提高28.06%；合约项目138个，合约面积2，080万平米。

在管物业类型多元，非主宰物业大幅增长

2023年公司实现物业管理收入2.61亿元，同比增长16.8%；非住宅物业管理收入0.78亿元，同比增长30%；非住宅物业在管面积256.30万平，同比增长65.46%。公司管理的非住宅物业类型多元化，涵盖商业物业、写字楼及公共物业，非住宅物业在管面积及收入均实现较快增长。

关联方项目储备丰富，第三方拓展成效显著

截至2023年底，公司关联方众安集团（00672）土地储备达863万平，长三角土储占比84.00%，项目储备丰富。第三方客户拓展方面，来自第三方物业的管理收入92百万元，同比增长27.90%，来自第三方物业的管理数量60个，同比增长29.10%；2023年公司新增独立第三方拓展面积200.79万平。