金吾财讯 | 天风证券发研报指，京东集团(09618)司自营业务壁垒深厚，POP生态建设稳步推进，用户的消费体验提升有望与刺激消费需求形成良性发展的正循环。该行认为随着中国消费市场的稳步复苏，平台的低价供给丰富度的提升或为后续下沉市场的攻坚及老用户的激活打下基础。

该行预计，京东集团24Q2收入同比上升0.5%至2893亿元，收入增长短期承压，主要系1)整体来看，终端消费整体表现偏弱，地产市场处于底部盘整阶段；2)分品类来看，京东3C家电等核心品类受去年高基数影响增长放缓，日百品类在3P生态的繁荣下进入良性增长通道；该行认为，凭借公司较强的供应链能力及内部效率优化，未来随着宏观经济向好，居民消费需求或逐步释放，驱动公司业绩向好。

该行续指，短期公司业务调整影响减退，POP商家生态建设稳步推进，核心品类的居民消费需求有望逐步释放，该行预计京东2024-2026年收入为11,527/12,567/13,187亿元(前值分别为11,775/13,189/14,599亿元)，同比增长6.3%/9.0%/4.9%；调整2024-2026年归属股东净利润(Non-GAAP)分别为373/427/446亿元(前值分别为339/365/379亿元)。长期来看，1P和3P全盘统筹与公司推进的低价心智策略协同，该行长期持续看好公司供应链和物流核心能力的发展潜力，叠加下沉策略不断推进获客，同时AI大模型的应用有望持续降本增效。维持“买入”评级。