北京时间周五早盘（7月19日），黄金一度急跌，截止发稿，现货黄金跌破2430美元/盎司，日内跌0.62%。现货白银日内下跌1%，报29.51美元/盎司。

COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间7月19日08:03-08:04一分钟内买卖盘面瞬间成交636手，交易合约总价值1.55亿美元；在08:04-08:05一分钟内买卖盘面瞬间成交690手，交易合约总价值1.68亿美元；在08:12-08:13一分钟内买卖盘面瞬间成交599手，交易合约总价值1.46亿美元。

根据CME美联储观察工具，市场认为美国9月份降息的可能性为98%。在低利率环境下，非收益型金银的吸引力往往会大放异彩。地缘政治不稳定和央行需求也为黄金带来了积极的中长期前景。彭博社汇编的数据显示，截至周二，7月份黄金交易所交易基金（ETF）持有量增长了0.9%，净流入量为749141盎司。这是一个早期迹象，表明在过去三年里基本上是黄金净卖家的ETF投资者可能已经开始热衷于金银，因为即将降息的可能性正在大大增加。

Tradu的高级市场专家Russell Shor说：“分析师预计，在美联储准备降息的推动下，贵金属将长期上涨，他们认为通胀已得到控制。”

不过近期降息依然不是板上钉钉的事情。国际货币基金组织（IMF）周四表示，美联储在2024年底之前不应降息。 与此同时，周四欧洲央行一如预期维持利率不变，行长拉加德表示，9月份采取何种行动是“完全开放的”。

另外，仍有迹象表明黄金的涨势已经过度。黄金的14天相对强弱指数在70附近徘徊，一些投资者认为这是超买的临界点。

道明证券高级大宗商品策略师Daniel Ghali指出，上海期货交易所（SHFE）黄金交易的前十大参与者继续增加黄金头寸，其净多头增至历史最高水平。

他表示：“最近几周，Comex黄金的自由裁量权交易者也在竞相出价，有迹象表明特朗普交易推动了近期的涨势。当然，商品交易顾问（CTA）也对上周的价格上涨做出了贡献。不过，展望未来，我们发现有迹象表明，短期内上涨势头可能会耗尽。”

Ghali表示，亚洲买家罢工的迹象初现端倪，上海金目前的交易价格略有折扣。中国的黄金ETF最近也出现了撤资迹象，这表明中国散户的胃口正在这些较高的价格面前枯竭。自由裁量交易员在黄金上的仓位也略高于市场对美联储未来12个月降息的预期，这表明存在一些泡沫迹象。

Ghali称：“几个月来，我们第一次看到了CTA持仓风险的下行不对称，因为在未来一周内，几乎在所有情况下，算法趋势追随者都会清算一定的仓位。事实上，考虑到基金典型的以波动为目标的风险管理框架，价格的持续上涨现在不利于CTA多头头寸。”

编辑/eason