金吾财讯 | 方正证券发布腾讯(00700)24Q2业绩前瞻，该行预计腾讯24Q2实现营业收入1630亿元（YoY+9.2%），其中游戏收入488亿元（YoY+9.6%），社交增值服务收入304亿元（YoY+2.5%），广告收入300亿元（YoY+20%），金融科技收入422亿元（YOY+5.0%）和企业服务97亿元（YoY+15.0%）。预计销售费用率5.6%，一般及行政费用率15.6%（其中研发费用率为10%）；NON-IFRS归母净利润489亿元，同比增长29%；毛利率52.7%、NON-IFRS归母净利率30.1%。

该行指出，预计腾讯本土游戏市场收入同比增长8%为344亿元，主因旗舰产品《王者荣耀》和《和平精英》受益于新商业化节奏和游戏内容设计的提升，流水自2024年3月开始恢复同比增长，新游《地下城与勇士:起源》自5/21上线至今（7/2）稳居iOS畅销榜Top2；该行预计公司24Q2海外游戏收入同比增长14%为144亿元，子公司Supercell《荒野乱斗BrawlStars》通过运营迭代等方式焕发新生，DAU和流水实现高速增长，同时已于5月29日上线《爆裂小队 Squad Busters》，先后在90多个国家和地区的免费榜实现登顶，位列在60多个国家和地区的畅销榜TOP10中，有望进一步推动腾讯游戏增长。后

该行续指，预计广告业务虽然视频号及算法优化持续推动广告效率增长，但因去年电商高基数等因素增长势头有所趋缓（根据星图数据，2024年618期间综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%），预计24Q2广告收入同比增长15%。金融科技方面，该行预计支付业务自24Q1开始受线下支出增长放缓的影响有望延续，但同时货币理财等业务受益有望高速增长，预计24Q2金融科技与企业服务收入同比增长6.7%。

该行表示，预计腾讯2024~2026年Non-IFRS归母净利润分别增长30.8%、14.5%、16.0%为2062亿元、2361亿元和2739亿元，该行综合给腾讯控股20X的 24 年 NON-Gaap 净利润目标估值，对应41239亿元人民币市值，对应目标价474港币，维持“强烈推荐”评级。