金吾财讯 | 国信证券发研指，京东集团(09618)即将发布2024年二季度财报，该行料其收入同比+1%，Non-GAAP净利率同比+0.5pct：收入端，该行预计Q2京东集团实现营收2909亿元，同比+1%。预计京东零售收入增速+1%，两年CAGR为4%（与Q1持平），其中带电类目负增长，商超类目增速回暖，预计高个位数增长，POP模式增速快于大盘，目前公司对增收诉求不强，以繁荣生态为主。预计京东零售/京东物流/新业务Q2收入增速分别为+1%/10%/42%。

利润端，该行料公司2024Q2Non-GAAP净利率3.4%，同比提升0.5pct。公司始终保持有纪律的投放，自营议价能力增强使得毛利回升，预计毛利将带动经调净利润同比增长16%。展望下半年，公司可能加大投放换取更快GMV增速，全年经调净利润绝对值预计与去年持平。

该行表示，公司内部组织调整基本完成，预计本季度利润增长亮眼，该行下调2024-2026年公司收入预测至11512/12243/13053亿元，调整幅度为-1.4%/-1.9%/-2.8%，主要由于以旧换新政府投入力度有限，预计带电类目GMV增长乏力，上调2024-2026年公司经调净利预测至372/414/448亿元，调整幅度为2.2%/0.6%/0.1%，主要由于公司费用投放有节制、毛利持续提升，目前公司隐含2024年经调整净利8.4xPE，2023年公司分红和回购合计股东回报率约4%，维持目标价162-194港币，距当前上涨幅度45%-73%，继续维持“优于大市”评级。