金吾财讯 | 建银国际表示，该行近两周在香港、新加坡和马来西亚与投资者进行了会面，投资者普遍认为：(1)当今中国消费者更偏好性价比高的商品，(2)国产品牌的人气正在上升，(3)中国的低线城市提供了更好的增长潜力，(4)服务消费的扩大正引领长期增长机遇，(5)海外扩张似乎不可避免。

该行指，由于整体市场修正和收益增长放缓，可选消费和必需消费品部门的估值已下调至2024年预期市盈率(P/E)的12.2倍和14.6倍。在当前估值下，该行倾向于在2024年下半年选择可选消费而非必需消费品，因为该行预计运动服装和家电领域在巴黎奥运会(7月举行)和有利的以旧换新政策支持下会有更好的增长。较快的收入增长也将支撑2H24F的利润率。相比之下，该行预计大多数必需消费品公司将在2024年上半年报告疲软的业绩，因为零售需求不振。啤酒行业竞争加剧、高端化进程放缓以及销售和营销费用增加将给利润率带来压力。该行预计，一旦8月份的2024年上半年财报季过后，2H24F的业务能见度提高，投资者信心将会回升。

该行续指，消费降级仍是行业主题。在疲软的宏观经济环境下，中国消费者对消费更为谨慎。尽管情况逐步改善，但与疫情前水平相比，消费者信心仍然低迷。人们开始节衣缩食，转向无品牌或更便宜的替代品。该行认为，社会层面的节俭趋势将使特步(01368，未评级)、361度(01361，未评级)和名创优品(09896，未评级)等公司受益。这种新的消费趋势可能会引发激烈竞争，迫使企业采取新的增长策略。安踏(2020HK，跑赢大盘)已推出现有产品的“轻量版”，以较低的平均售价(ASP)销售。与此同时，李宁(02331，中性)正在调整其品牌升级增长策略。餐饮企业如海底捞(06862，跑赢大盘)和百胜中国(09987，跑赢大盘/YUMC US，跑赢大盘)已经增加了更多低成本菜肴。这些变化需要时间才能产生影响。执行能力将是争夺市场份额的企业之间的主要区别因素。