2024年7月3日，耐普矿机披露接待调研公告，公司于7月2日接待嘉实基金、IGWT Investment投资、Point72 Hong Kong Limited、保德信基金、保银基金等110家机构调研。

公告显示，耐普矿机参与本次接待的人员共1人，为董事、副总经理、董事会秘书王磊。调研接待地点为线上会议。

据了解，耐普矿机在2021年上半年的经营业绩表现良好，得益于公司国际化布局和深入开发国际市场，营业收入和净利润均实现了较大规模的增长。公司上半年收入增长超过55%，扣非净利润同比增长超过65%，海外市场收入占比超过60%。此外，公司在技术方面具有领先优势，与国际巨头基本处于同一水平线上，主要体现在材料技术和结构设计方面。公司在全球多个国家同步建设生产基地，目前现金流较好，负债率较低，未来会根据资本市场情况决定是否进行融资。

耐普矿机的复合衬板使用寿命长，对客户的价值主要体现在减少整机停机次数、提升设备运转率、降低能耗和提高安全性等方面。公司在赞比亚生产基地的人员规模为15-20人，主要为管理人员、技术人员和营销人员，未来会根据订单情况不断扩大人员规模。公司在海外拓展主要以当地外资矿山为主，通过参加矿业展会、矿山内部工程师流动和口碑宣传等方式开发客户。

据了解，耐普矿机一季度整机订单下降是暂时的，与下游矿山资本开支关联较大。目前铜、金等金属价格处于高位，需求不断增长，未来仍将有较大的资本开支，包括紫金矿业规划的卡莫阿项目四期、西藏巨龙三期等，将带来较大的整机设备需求。此外，公司半年度EPC项目主要为去年签订的额尔登特三期项目，已全部确认收入。海外同行业竞争对手也非常重视橡胶备件，预计未来三年橡胶复合备件的替代率将加速提升。最近运费大涨对公司净利润影响较小，中资海外矿企和国内矿山销售价格差异不大，未来随着海外基地建成投产，售价会高于国内。

调研详情如下：

1、请王总介绍下公司半年度经营业绩情况?

回复:得益于公司的国际化布局,持续深入开发国际市场今年半年度,公司营业收入和净利润都获得了较大规模增长,上半年收入增长超55%,扣非净利润同比增长超65%。今年半年度海外市场收入占比将超过60%。

今年的股份支付费用大幅降低,去年全年有2300万,今年预计在900万左右;同时可转债已转股约30%,可转债计提利息也会降低。

2、公司耐磨备件的技术领先优势是怎么形成的,和海外巨头的差距以及技术门槛怎么样?

回复:公司于2005年由郑昊董事长及技术合伙人共同创立,公司成立伊始,便专注于橡胶耐磨备件的研发及生产,结合郑昊董事长在创立耐普之前已有近20年行业经验,积累了一定的客户资源,通过不断地试用及迭代,逐步形成了耐普自有领先技术。与国际巨头相比,公司技术基本处于同一水平线上。

行业技术门槛相对比较高的,主要体现在材料技术及结构设计。我们的橡胶备件是有几十种配方的,可以根据不同的工矿环境采用专用的配方。

大型矿山基于生产的稳定性,不会轻易更换供应商,只有达到同行业的寿命并且有成功的客户案例,才有可能被客户试用。

3、公司目前在全球多个国家同步建设生产基地,会影响现金流吗?未来还有融资计划吗?

回复:公司目前正在建设的生产基地有非洲赞比亚、南美洲智利,未来还会在秘鲁及塞尔维亚建设基地,打造覆盖全球的生产布局。

目前公司现金流较好,负债率也较低,部分项目会采用银行贷款的方式进行建设。未来会根据资本市场情况来决定是否再进行融资。

4、复合衬板使用寿命长对于客户的价值如何量化?

回复:主要体现在三个方面:一是减少整机停机次数,提升设备运转率,增加全年产量。大型矿山一天的产值接近上亿元,一年减少5天的停机会有接近5亿的产能提升;二是降低能耗,矿山设备都在朝着大型化发展,能耗更高。橡胶备件较传统金属备件重量更轻,可有效节能8%-10%。三是更加安全稳定,减少因不稳定导致的意外停机的概率。

5、请问赞比亚生产基地的人员规模?潜在客户有哪些,有明确的推广计划吗?非洲矿山橡胶备件使用情况怎样?

回复:目前公司已从国内外派了15~20人,主要为管理人员、技术人员及营销人员,并在当地招聘了部分生产人员。未来会根据订单的情况不断扩大人员规模。

潜在客户分为中资矿山及外资矿山,中资矿企像紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业等,都和公司有较为稳定的合作;外资矿企第一量子、巴里克黄金、嘉能可、英美资源等,都有用过公司的产品,未来公司将逐步加大其开发力度。下半年赞比亚工厂的投产仪式也会邀请以上企业参观,增加其对公司产品的了解。

非洲矿山属于高品位矿山,使用橡胶复合备件能增加更多产量,价值优势更大。

6、请问首次接触橡胶备件新客户的开发情况怎样?

回复:公司近两年在南美及非洲地区新开发的客户比较多,但销售规模尚小,客户有一个逐步验证的过程,后续将不断扩大采购规模,同时也会不断扩大采购品类。随着海外基地的投产,客户对公司的信任度也会增加,未来会形成比较稳定的增长态势。

7、请问公司在海外的拓展主要客户是中资或已有客户为主,还是本地客户,有什么契机可以让公司切入新客户的供应链?

回复:海外拓展主要以当地外资矿山为主,中资矿企这几年出海虽不断加速,但整体占比仍旧较低,而且集中在非洲。公司在南美地区客户80%以上都是外资矿山。

公司主要有三种方式开发客户:一是通过参加当地矿业展会,与客户建立联系;二是矿山内部工程师的流动,把耐普引进新矿山;三是通过当地成功客户案例进行口碑宣传。

8、公司一季度整机订单下降比较厉害,请问这个是暂时的还是一个趋势?

回复:我们认为是暂时的,整机设备与下游矿山资本开支关联较大,去年有较多产线规划建设,对整机需求比较大。目前,铜、金等金属价格都处于高位,同时需求也在不断增长但品位逐渐降低,未来仍旧会有比较大的资本开支,包括像紫金矿业规划的卡莫阿项目四期、西藏巨龙三期等,会有较大的整机设备需求。因选矿生产线建设周期较长,所以会给整机设备采购带来较大的波动。

9、紫金矿业新一轮找矿取得重大成果,未来多久会对公司形成较大的采购需求?

回复:紫金最新增加的矿山储量是在多宝山铜矿及巨龙铜矿,都是现有在开发矿山,储量增加将会大幅增加现有矿山的开采年限,亦不排除新建产线。矿山的持续开采将有不断地增加备件消耗。

10、请问半年度业绩中EPC项目占比有多少?

回复:半年度的EPC主要为去年签订的额尔登特三期项目,截止到半年度,已全部确认收入。

11、请问海外同行业竞争对手如何看待橡胶复合备件?对未来三年渗透率的展望?

回复:海外竞对也是非常重视橡胶备件的,基于橡胶件可以提升矿山的设备运转率,降低能耗成本等,橡胶件替代纯金属件已经是行业共识。

目前磨机的替代率较低,尤其是筒体部分。预计随着公司使用锻造+电渣重溶工艺生产的复合衬板的试用达到既定效果,我们判断未来三年橡胶复合备件的替代率将加速提升。

12、请问最近运费大涨,对公司影响大吗?

回复:长期来看,对运费的波动公司净利润影响较小。

13、请问中资矿企海外矿山和国内矿山耐磨件销售价格毛利率有差异吗?

回复:中资海外矿企和国内矿山销售价格差异不大,大部分都是国内采购发往海外。

未来,随着海外基地建成投产,中资海外矿企即可在当地采购,客户节省了运输成本及时间,同时我们会有配套的售后服务,届时售价会高于国内。