港股2024年行情近半，恒生指数勉强录得正收益。12个恒生综合行业指数中，能源业和原材料业指数走势最强，上半年实现超三四成涨幅。在原材料业板块中，煤炭股仍是今年的强势板块，中国神华、中煤能源、兖矿能源等均有不错涨幅，其中民营煤炭优质企业的代表力量发展（01277.HK），上半年涨幅更超100%，妥妥的板块最佳。

6月28日，力量发展派发了2023年末期股息，每股派息0.05港元，派息总金额约4.2亿港元（连同中期及特别派息，2023年度合共派息10.12亿港元，派息率约44%）。值得一提的是，今年4月力量发展已派发了一轮2024年的特别息，每股0.03港元，且按照公司一贯慷慨稳定的派息政策， 2024年度中期和末期股息十分值得期待，股息回报率将相当可观。作为港股民营煤炭优质企业代表，力量发展近几年股价走出长牛行情，一方面业绩在持续稳健增长，另一方面坚持高分红策略，得到了市场认可，年初以来股价翻倍，而股息率方面仍超过了10%。

力量发展自上市以来累计派息超51亿港元，股东回报十分理想，是离不开其本身优质的基本面。简单看2019年至2023年期间，公司经营现金流净额累计约98.94亿元，纯利合计约88.6亿元，差额很小，整体现金流相当健康。近年来资产负债率维持在30%左右，毛利率稳定在约60%左右，ROE多数在30%以上，均显著优于同业。

除此之外，力量发展在今年6月13日发布了一则盈喜公告。公告显示，力量发展今年上半年未经审核纯利预计同比增长不少于80%（去年同期矿山因若干不可抗力因素产量下滑，2024上半年产量同比已大幅增加）。2023中期纯利约5.7亿元，按此初步计算，则2024年中期纯利最少可以达到10.26亿元，计算TTM市盈率将在3倍左右，相较于几家头部煤炭央企（中国神华11.4倍、兖矿能源7.6倍、中煤能源6.3倍）还相去甚远，严重被低估。其中一个原因，是因为力量发展只有一个单一的动力煤矿山，规模增长有限，但据悉，今年下半年两个位于宁夏的焦煤矿山即将投产，将打破公司单一矿山的局限性，业绩规模有望上一个新台阶，对于其自身发展算得上不小的突破。

最后，力量发展今年初市值约46亿港元，在5月20日最高触及1.2港元，市值曾站上了100亿港元大关，那是否有机会纳入港股通？对于明年2月恒生综合小型股指数/港股通检讨方面，若今年6月-12月月末平均股价不少于0.72港元，则大概率是能够顺利纳入。力量发展当前股价在1港元附近震荡，而鉴于公司今年业绩高增预期，持续的高分红预期，便宜的PE估值，及新矿山带来的新预期等等，股价站稳1港元及更上一个台阶概率也很大，明年若纳入港股通，则当前的估值水平也有望抬升。