金吾财讯 | 华泰证券发研指，中国燃气(00384)发布FY24业绩（23年4月至24年3月），FY24实现收入814亿港币（同比-11.5%），股东应占核心溢利39.7亿港币（同比-4.3%），低于华泰预测（46.8亿港币）；公司经营利润率同比回升，但减值与汇兑损失影响拖累盈利表现；公司自由现金流同比+70%，应收账款与资本开支下降。该行预计中国燃气FY25-27盈利预测为41.9/46.4/51.8亿港币（前值55.0/66.0/-亿港币），EPS为0.77/0.85/0.95港币，其中零售气量增速、毛差与燃气接驳下调。

该行指，公司FY24增值服务收入同比+5.8%至36.5亿港元，经营利润同比+5.7%至15.8亿港元、剔除汇率因素后同比+9.3%。公司FY24期末综合能源总装机容量达到221.6MWh，其中工商业用户侧储能达到112.7MWh；中燃智慧能源以生物质气化技术发展工业锅炉供气项目，重点布局经济发达地区。该行认为增值服务与综合能源有望在FY25-27成为公司新的利润增长点。

该行表示，公司拟派发末期股息35港仙/股，对应全年50港仙、核心/归母净利润派息率为69%/85%，当前股息率7%；考虑到公司盈利与自由现金流稳健，该行预计FY25-27每股派息有望保持在较好水平，高股息特征显著。该行给予公司目标价8.47港币（前值9.47港币），基于11xFY25预测PE，等于公司PE-FTM的历史均值。维持“买入”评级。