金吾财讯 | 华泰证券发研指，近日，康方生物(09926)连续披露两项PD-1/VEGFR双抗依沃西单抗的III期临床结果，在PD-L1 TPS ≥ 1%的 NSCLC患者中头对头击败帕博利珠单抗（全球首个在III期临床单药头对头胜出的PD-1抗体）、和在EGFR-TKI耐药NSCLC患者中取得PFS7.1vs4.8月的显著获益。依沃西单抗于5月24日在国内获批上市，该行预计其国内峰值销售额71亿元。依沃西单抗在HARMONi-2研究的中期分析中头对头击败当前肺癌免疫治疗“王者”帕博利珠单抗的阳性结果证实了其临床价值。

该行指，公司向大药企持续转型，后续催化加速推进依沃西单抗的临床成功和获批叠加22/23年卡度尼利单抗的快速放量有望加速公司向能够自我造血的大药企持续进化，而2H24的一系列催化剂有望成为这一转化的新动力，包括：1）伊努西单抗和依若奇单抗均有望在年内获批；2）古莫奇单抗有望递交NDA；3）预计多个III期临床完成患者入组。

该行表示，预计2024/2025/2026年公司营收为25.72/42.20/62.93亿元，归母净利润为(3.60)/3.77/10.30亿元，对应EPS(0.42)/0.43/1.19元。采用DCF方法，该行给予公司目标市值487亿元（基于9.3%的WACC和3.0%的永续增长率），对应目标价60.54港币，维持“买入”评级。