金吾财讯 | 华泰证券发研指，巨子生物(02367)618期间可复美、可丽金两大品牌取得亮眼战绩。据生意参谋、电商罗盘等数据，截至24年6月20日，可丽金活动期间全渠道全周期GMV同比增长超100%，其中天猫/抖音/京东/唯品会平台GMV同比增长分别为70%+/300%+/200%+/170%+。可丽金胶卷面霜位列天猫紧致面霜新品榜TOP4，抖音品牌胶原蛋白面霜人气榜TOP2。可丽金胶卷眼霜位列抖音胶原蛋白眼霜人气榜TOP1。可丽金胶原大膜王GMV同比增长超100%，位列天猫涂抹面膜热销榜TOP4。可丽金嘭嘭次抛GMV同比增长超60%。据公司官网，品牌曝光量达3.2亿+次，胶卷系列上线美丽修行百人实测，两款产品好评率高达99%，用户口碑良好。

该行指，618期间可复美、可丽金两大品牌全渠道全周期GMV同比增长分别超60%/100%。23年可复美/可丽金品牌营收分别在28/6亿元，相较国内头部护肤品牌还有很大发力空间（23年TOP1护肤品牌兰蔻终端零售额160亿元，欧睿）。可复美胶原棒大单品仍未到天花板，此次618依然维持快速增长，焦点系列/秩序系列有望贡献后续新增长潜能；可丽金体量尚小，伴随胶卷面霜/胶卷眼霜/嘭嘭次抛/胶原大膜王等单掐，潜力可期。

该行表示，公司618销售亮眼，上调24-26年归母净利润至18.59/22.89/27.43亿元（前值18.15/22.73/26.72亿元），可比公司Wind一致盈利预测24PE30倍，24H2，公司重组胶原蛋白液体/固体制剂有望获批，考虑到医美终端市场差异化材料的合规优质供给稀缺，获批后医美业务有较大业绩释放弹性，给予24年31倍PE，目标价HKD60.36元（人民币兑港元汇率1.0758），维持买入。