久期财经讯，6月25日，标普确认国泰君安证券股份有限公司(Guotai Junan Securities Co., Ltd.，简称“国泰君安”，02611.HK，601211.SH)和国泰君安国际控股有限公司(Guotai Junan International Holdings Ltd.，简称“国泰君安国际”，01788.HK)的“BBB+”长期发行人信用评级和“A-2”短期发行人信用评级。长期评级展望为稳定。

同时，标普确认了国泰君安和国泰君安国际的发行或担保的高级无抵押票据的“BBB+”长期发行评级。标普还确认了对国泰君安有担保中期票据(MTN)计划和国泰君安国际中期票据计划的“BBB+”长期评级和“A-2”短期评级。

国泰君安的投资规模迅速扩大，加上净稳定资金比率(net stable funding ratio，NSFR)可能出现的监管调整，可能会对其资金实力构成压力。标普认为该公司的资金状况目前与行业平均水平基本一致。因此，标普将国泰君安的资金评估从"强劲"调整为"充足"。标普认为，这一调整不会影响该公司的独立信用状况(SACP)。

标普认为，国泰君安拥有充足、稳定的长期资金来源来支持其资产和业务增长。标普预测，在未来两年内，该公司的总稳定资金比率(GSFR)将保持在90%到110%之间。截至2023年底，这一指标为96%，低于前几年的110%。这一下降反映了在充满挑战的市场条件下，国泰君安对金融投资(尤其是流动性较差的证券)有所增加。

标普相信，在未来两年内，国泰君安的金融投资将继续增长。中国主要的券商可能会将更多资源分配给自营交易，以抵消其他业务线收入的下降。监管机构提出的调整风险控制指标(包括NSFR)要求的规定，可能会为这种增长留出一些空间。

国泰君安的金融投资总额在2023年增长了18.6%。截至2023年12月31日，这些投资约占公司调整后资产的60%，基本符合中国主要券商的平均水平。

在标普看来，国泰君安的资本仍将非常强劲。标普预计，在未来12个月内，该公司的风险调整资本化比率(RAC)将保持15%以上，这是标普对其进行"非常强劲"评估的门槛。

截至2023年底，采用风险价值(VaR)方法计算的国泰君安金融投资RAC比率为26.2%，而2022年底为25.5%。标普将这一改善归因于2023年期间市场波动性降低，导致VaR大幅下降(同比下降10.4%)。这是在该公司去年投资账面快速扩张的情况下出现的。

标普预计国泰君安将在未来两年保持合理的风险偏好。该公司正积极管理其风险敞口，以反映市场状况。例如，自2021年下半年以来，该公司大幅减少了自营投资。因此，该公司受中国房地产开发商发行的美元债券价格波动的影响较小。

同时，与同业相比，国泰君安的亏损情况似乎具有韧性。该公司持有的债券主要是低风险债券，过去几年的信用损失有限。

国泰君安是中国主要的券商之一。2023年，在国内145家证券公司中，该公司总资产排名第二，净利润排名第四。

标普认为，尽管国泰君安的重要性有限，但它与上海市政府有着非常紧密的联系。因此，标普认为上海市政府给予特别支持的可能性中等。标普认为，上海市政府作为第一大股东持有该公司大量股份，而且国泰君安是上海市政府发展上海资本市场和提供相关金融服务的重要平台。

标普对国泰君安的评级展望为 "稳定"，这反映了标普对该公司在未来两年内将保持其在中国证券行业中的强势市场地位、稳健的资本实力和令人满意的风险管理以及可控的风险偏好的预期。标普认为，国泰君安与上海市政府的紧密联系在此期间不太可能改变，这也是为其信用度提供了支撑。

标普对国泰君安国际的稳定展望反映了对国泰君安的展望，因为标普预计国泰君安国际在未来两年仍将是国泰君安的核心子公司。标普预计国泰君安国际仍将是母公司可能获得的政府特殊支持的间接受益者。两个实体的评级和展望将同步调整。

如果标普对国泰君安的SACP "bbb"评估下调，则可能会下调对该公司的评级。如果出现以下情况，标普可能会下调对国泰君安的评级：

-标普预计国泰君安的RAC比率将低于15%;或

-该公司的抗风险能力减弱，资产质量恶化至低于主要同业的水平。

如果标普下调国泰君安的评级，也将下调国泰君安国际的评级。如果标普发现有迹象表明国泰君安国际偏离了国泰君安的战略，或持续未能达到国泰君安设定的绩效目标，从而导致国泰君安国际对国泰君安的战略重要性大幅降低，标普也可能会下调国泰君安国际的评级。

如果标普在将来预计国泰君安的资金和流动性状况将得到显著和持续的改善，达到强于主要同业的水平，那么标普可能会上调国泰君安的评级。

如果标普上调国泰君安的评级，也将上调国泰君安国际的评级。