金吾财讯 | 国信证券发研指，抖音的迅猛发展引发市场对于美团本地生活领域龙头地位的担忧。抖音本地生活GTV由2022年770亿增长至2023年近3000亿。23Q2以来美团(03690)主动补贴出击，测算到店酒旅业务经营利润率由23Q148%下跌到23Q429%，抖音竞争问题成为影响美团股价的重要因素。

该行指，24Q1以来，抖音与美团都进行了组织调整。1）抖音商业化部门核心骨干会被调至生活服务业务，抖音聚焦核销后交易规模并关注收入和利润。2）美团24Q1业绩会表示，随着行业竞争发展到一定阶段，主要参与者将逐渐从补贴驱动型增长战略转向理性的投资回报率驱动型增长战略。美团战略重点是巩固长期竞争优势，而非仅仅追求市场份额。24Q1看到美团到店酒旅业务经营利润率环比提升，该行预计这一趋势将在24Q2延续。

该行表示，美团24Q1业绩展示了美团在宏观压力以及竞争压力下，找到了自己更精细化补贴和运营的道路。利润侧有望持续良好释放。该行维持盈利预测，结合对于美团到店酒旅业务经营利润的中性预测，预计2024-2026年实现调整后净利润366/491/583亿元，对应PE值19/14/12x。维持目标价125-144港币，该行依旧看好公司核心业务的竞争优势，继续维持“优于大市”评级。