金吾财讯 | 国投证券发研指，美图(01357)深耕图像编辑多年，凭借爆款应用美图秀秀占领用户心智，长期保持市场第一的份额，用户粘性高。生产力场景新品的市场反响积极，根据年报披露，2023年美图设计室的收入已超过人民币1亿元，同比增长229.8%，比原定目标接近翻倍。

该行指，根据Adobe的测算，以KOL、电商、新媒体运营为代表的传播者，市场空间高达310亿美元，该领域近年来因“网红经济”逐渐被关注。同时，AI创作平权拉通了各种玩家，其中包括Adobe、Canva、美图、以及去年兴起的文生图等厂商。该行认为，在传播者规模空间足够大且市场格局尚未明晰的情况下，各家均有望凭借独特优势获取市场份额。美图依靠流量优势和AI原生属性，拓展更多的“大C小B”付费用户，在人工智能浪潮中有望实现弯道超车。

该行表示，预计公司2024年-2026年的收入分别为36.07/44.69/54.24亿元，归母净利润分别为5.22/7.44/9.95亿元。首次覆盖给予买入评级，6个月目标价为3.70港元，相当于2024年5倍的动态市销率。