金吾财讯 | 华源证券发研指，和黄医药(00013)6月22日宣布武田获得欧盟委员会批准FRUZAQLA(呋喹替尼)上市，单药疗法用于治疗既往接受过包括氟尿嘧啶类、奥沙利铂和伊立替康为基础的化疗、抗血管内皮生长因子(VEGF)治疗以及抗表皮生长因子受体(EGFR)治疗在内的现有标准治疗，以及曲氟尿苷替匹嘧啶或瑞戈非尼治疗后疾病进展或不耐受的成人转移性结直肠癌患者，成为欧盟超过十年来第一个批准用于治疗转移性结直肠癌的创新靶向疗法（无论生物标志物）。

该行指公司未来催化事件密集，创新管线迎来收获期。呋喹替尼海外销售有望持续超预期，日本2023年9月已提交上市申请，有望24年下半年获批；呋喹替尼国内2L胃癌适应症2023年4月获NMPA受理，预计2024年H2获批，带来新的销售增长动力。

该行表示，公司指引2024年肿瘤/免疫业务综合收入为3.0亿至4.0亿美元（得益于已上市的肿瘤产品销售额及特许权使用费30%-50%的目标增长）。此外，截至2023年末，公司在手现金8.86亿美元。该行预计2024-2026年，公司总收入为7.05、9.12、11.85亿美元。通过DCF计算，假设永续增长率为2%，WACC为8.94%，公司合理股权价值为409亿港元（汇率取1美元=7.81港元）。公司创新产品管线丰富，全球化进展顺利，维持公司“买入”评级。